近期，中國大量購進美棉，加之美國主產區出現干旱天氣，美棉價格中樞不斷上移。在國內輪儲積極成交氛圍提振及美棉價格上行帶動下，鄭棉上破12000元/噸關鍵點位，并在這一線展開反復爭奪，量價背離明顯。結合美棉生長報告、國內棉花庫存及棉紡行業PMI數據來看，棉花外強內弱格局或延續，鄭棉仍以短空長多思路對待。

美棉生長狀態不如去年同期

美國農業部7月20日發布美棉生產報告顯示，新棉生長同比落后。截至7月19日，美棉現蕾率為73%，較去年同期持平，較過去5年平均值減少2個百分點。美棉結鈴進度為27%，較去年同期減少2個百分點，較過去5年平均值減少5個百分點。美棉生長狀況達到良好以上的占47%，較前周增加3個百分點，較去年同期減少13個百分點。得州旱情近幾個月以來都是市場關注焦點，最新作物生長報告顯示，得州棉花優良率為28%，較前周增加5個百分點；差苗率為34%，較前周減少7個百分點。

美國農業部報告顯示，7月3-9日，2019/20年度美國陸地棉凈簽約量-3969噸，較前周和前四周平均值大幅減少。新增簽約主要來自越南、巴基斯坦、印度尼西亞。取消合同的主要是中國等。2020/21年度美國陸地棉凈出口簽約量6600噸，2019/20年度美國陸地棉裝運量7.07萬噸，較前周減少5%，較前四周平均值減少2%。2019/20年度美國皮馬棉凈簽約量為1315噸，較前周大幅增長，較前四周平均值增長39%。2019/20年度美國皮馬棉裝運量181噸，較前周減少89%，較前四周平均值減少88%，創年度最低。

國內棉花工業庫存環比下滑

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至7月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約32.8天(含到港進口棉數量)，環比減少4.6天，同比增加1.3天。推算全國棉花工業庫存約63萬噸，環比減少12.6%，同比減少8.6%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，河北、福建、陜西三省棉花工業庫存折天數相對較大。

7月初被抽樣調查企業紗產銷率89.8%，環比上升4.3個百分點，同比下降1個百分點，比近3年同期平均水平下降6.1個百分點；庫存24.4天銷售量，環比減少4.8天，同比減少4.7天，比近3年同期平均水平高4.6天。布產銷率86.2%，環比上升1個百分點，同比下降5.6個百分點，比近3年同期平均水平低9.7個百分點；庫存42.5天銷售量，環比減少3.5天，同比減少6.7天，比近3年同期平均水平高0.7天。

6月棉紡PMI依然在榮枯線下

2020年6月中國棉紡織行業采購經理人指數(PMI)47.26%，環比下降0.34個百分點，依然在50%榮枯線以下。其中棉紡PMI新訂單指數44.53%，較上月下降0.78個百分點；棉花庫存指數42.97%，較上月下降1.4個百分點；生產量指數、開機率指數、棉紗庫存指數均有不同程度增加，較上月分別增加1.64、2.17、5.41個百分點。

據國家統計局數據顯示，全國規模以上工業增加值從1季度下降8.4%，到2季度增長4.4%，提升12.8個百分點，充分證明我國工業企業生產正逐步恢復正常。6月規模以上工業增加值同比增長4.8%，增速比5月加快0.4個百分點，連續3個月增長；環比增長1.3%。分行業看，紡織業同比增長3.2%。

綜上所述，中長期來看，隨著經濟恢復，紡織行業景氣指數回升，訂單回流，鄭棉中樞將上移。從技術角度分析，鄭棉仍在12000元/噸關鍵點位附近窄幅波動，量價背離明顯，仍未能有效突破。后市鄭棉仍將維持弱勢振蕩，可逢高短空。