第一部分 周度核心要點分析及策略推薦

新冠疫情或將第二輪大爆發

19日世衛組織(WHO)總干事譚德塞在例行發布會上指出，新冠肺炎大流行正在加速?！白蛱?18日)全球向WHO報告超過15萬例新的新冠病毒患者病例，是迄今為止單日最多的病例?！弊T德塞表示，這些病例中幾乎有一半來源于美洲，還有大量病例來自南亞和中東地區?！笆澜缯幱谝粋€新的危險階段?！弊T德塞表示。

巴西人口2.1億，累計確診103萬人，死亡4.9萬，致死率將近5%，日增超5萬。

巴西日增超5萬，美國新增超3萬，智力也大增，美洲成為重災區，俄羅斯8千多，印度日新增超一萬(為單日最大增幅)，全球新增難以控制。部分之前表現較好的國家，如國內暴發北京疫情，德國出現肉聯廠大規模感染等，許多專家警告第二波疫情來臨的可能性。

美國主產棉區干旱，棉花優良率較低

美國農業部6月15日發布的美國棉花生產報告顯示，截至6月14日，美棉播種進度89%，比去年同期增加4個百分點，比過去5年平均值減少2個百分點。美棉現蕾率16%，比去年同期減少1個百分點，比過去5年平均值持平。美棉生長狀況達到良好以上的占43%，較前周持平，較去年同期減少6個百分點。主產棉區得州優良率僅30%。

美棉簽約量減少，中國近期累計簽約量大

據USDA最新報告，6月11日一周，2019/20年度美國陸地棉凈簽約量2.21萬噸，環比減少75.5%，其中中國簽約2.06萬噸，裝運量7.9萬噸。截至當周2019/20年度美國陸地棉累計簽約381.54萬噸，簽約進度120%(5年均值106%)，累計裝運271.21萬噸，裝運進度86%(5年均值85%)。當周2020/21年度美國陸地棉凈簽約3.36萬噸，截至當周累計簽約72.03萬噸。最近八周中國累計簽約美國陸地棉30.53萬噸。

棉花商業庫存降幅大，年度末恐降至低位

據最新數據，5月底我國商業庫存量377.38萬噸，環比減少52.37萬噸，同比增加24.57萬噸(上個月同比增加50.26萬噸)。

據最新數據，5月底我國工業庫存量67.95萬噸，環比略增0.61萬噸，同比減少7.21萬噸。

國儲庫存截止3月31日，儲備棉庫存有232萬噸。往年5月已開始輪出儲備棉，今年到現在仍沒有任何輪出消息，考慮今年棉價太低，國家不會再輪出增加市場負擔，預計今年輪出可能性較低。

5月內銷數據大幅好轉

據國家統計局數據，5月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額1018億元，同比下降0.6%，降幅較上月縮小17.9個百分點。前5個月限額以上服裝鞋帽、針紡織品零售額累計4067億元，同比下降23.5%，降幅較上月縮小5.5個百分點。5月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售內銷數據大幅有好轉跡象。

1-5月全國網上零售額40176億元，同比增長4.5%，比1-4月提高2.8個百分點。其中實物商品網上零售額33739億元，增長11.5%，占社會消費品零售總額的比重為24.3%，其中穿類商品下降6.8%。

邏輯和策略

邏輯

國內棉花已連續幾年降庫存，目前庫存已下降到一個相對合理且較低位置。從未來一段時間供需角度看，棉花保持近幾年供應充足常態，本年度在新花上市前供應充足，但商業庫存預計未來幾個月會同比大幅下降。需求方面，國內消費5月數據大幅好轉，出口方面數據仍差預計要等到下半年甚至第4季度數據才會逐漸出現好轉。整體消費雖仍不如往年同期，但在逐步恢復，國內供需基本面在逐步改善。目前市場仍存在著較大不確定性是蝗災和疫情二次爆發。

策略

單邊：國內零售數據在5月大幅好轉，商業庫存也大幅下降，國內棉花基本面逐漸改善，棉價重心也在逐步上移。長線投資者可等待下調到位后入場多單。短期可能有震蕩行情反復的可能。棉紗走勢跟隨棉花走勢。套利：目前棉紗和棉花9月合約的價差較小，可考慮做大棉紗與棉花的價差。期權：買入虛一檔看漲期權。

第二部分 周度數據追蹤

替代品

目前棉花、滌綸短纖、粘膠短纖價格都位于歷史相對低位，棉紗替代品價格也基本上是位于歷史價格低位。最近一周滌綸短纖和粘膠短纖價格相對穩定。

中端情況

棉花庫存

跨月套利

9-1價差近期持續回落，但考慮未來遠月疫情影響相對較小且消費可能恢復，因此遠月想象空間更大，可以考慮在低點做大價差。

1-5價差目前較小，未來有進一步擴大可能。

期現基差

棉紗盤面利潤

內外價差

其他數據

資金流向