供強需弱

3月下旬，鄭棉出現階段性低點，隨后開啟逾2個月振蕩行情，價格重心略有抬升。當前棉市供強需弱，鄭棉仍將繼續承壓運行。

全球經濟復蘇不宜過于樂觀

海外新冠肺炎疫情仍未出現拐點，拖累全球經濟復蘇步伐，但部分國家和地區已放松疫情管制，市場活躍度提升，利好棉花和紡織服裝消費。當前棉價處歷史偏低水平，疫情利空影響已體現。主產國新棉正處種植期或早期生長階段，天氣、蟲害等題材具有發揮空間。國內經濟處加速回暖進程中，且國家政策傾向于擴大內需，利好棉花和紡織終端產品消費。整體來看，鄭棉下方存在支撐。

不過疫情對全球經濟影響是長遠的，全球經濟復蘇必然是一個緩慢過程。海外疫情持續與經濟重啟相矛盾，使得各國刺激經濟舉措收效不及以往。而國際政治局勢錯綜復雜也加重宏觀面壓力。疫情對全球紡織產業的影響預計將持續較長時間，經濟恢復緩慢將持續抑制棉價反彈。

全球棉花供應仍然充足

美國農業部連續下調2019/20年度全球棉花消費，使得庫銷比繼續調增。據USDA5月月度供需報告中首次預測，2020/21年度全球棉花產量雖將小幅減少，但仍連續第4年處較高水平，年度棉花期末庫存將連續第2年上升。

主產國支持政策使得下年度全球棉花產量受到低棉價影響程度減弱。印度棉花種植分散，且以小農戶種植為主，因此今年印度植棉開展受疫情影響較小。印度實行棉花最低支持價格政策，且棉花MSP連年上調，預計今年將繼續維持較高水平。去年印度季風雨期至今降雨較充足，水庫蓄水量同比偏高，氣象機構預計今年印度季風雨期降雨量與去年差別不大，土壤墑情較好，利好新棉種植。中國棉花種植面積整體穩定。美國多次對其農戶發放疫情補貼，其中覆蓋品種包括棉花，這有利于降低棉花種植成本。本年度美棉整體出口略好于上年同期。

紡織終端產品需求疲弱

我國具有龐大的內需市場，紡織服裝出口在國際市場占據重要地位，但近年來隨著我國人口紅利下降，人工成本增加，紡織產業部分向東南亞地區轉移。目前海外疫情仍較嚴峻，持續抑制國內消費心態并影響復工復產效果。海關總署數據顯示，1-4月我國紡織品服裝出口額約666.25億美元，同比下降12.08%。國家統計局數據顯示，1-4月國內服裝鞋帽、針、紡織品類零售額累計值3057億元，同比下降30.81%。

4月紗、布產量維持低位，但庫存較上月繼續攀升，且同比增幅擴大。生產縮量，成品庫存累積，顯示終端產品需求不暢。4月化纖產量為同期最高值，化纖產能釋放持續，擠占棉花消費。

國際紡織服裝產品需求疲態加深。4月越南紡織品服裝出口額16.09億美元，環比減少31.17%，同比下降31.56%。3月美國紡織品服裝進口額68.77億美元，環比下降11.83%，同比減少14.61%，其中進口自中國同比下降38.58%、進口自越南同比增加7.56%。4月巴基斯坦紡織品服裝出口額4.03億美元，環比下降61.16%，同比下降64.52%。

整體看，棉價下方存在支撐。但由于供應充裕、需求疲弱，鄭棉將繼續承壓運行。