供應端，裝置檢修增多；需求端，國內紡織品消費改善預期強烈，外貿訂單也有望恢復，PTA基本面整體向好，價格將繼續上行。

受原油價格反彈、國內終端需求復蘇的提振，5月以來PTA價格呈現上漲之勢。原油釋放見底信號，加之自身進入去庫存周期，PTA漲勢有望延續。

原油過剩問題有所緩解

進入5月歐美經濟復蘇步伐加快。當前美國50個州均已全部重啟經濟活動，終端需求回暖推動美國原油煉廠開工回升。EIA數據顯示，截至5月15日當周美國商業原油庫存5.265億桶，較前周下降498.2萬桶。同時庫欣地區原油庫存大幅減少，環比下降558.7萬桶。全球原油供應過剩及原油倉儲危機有所緩解。

最新OPEC月報顯示，機構態度較樂觀，認為石油危機最嚴重時期已過去，并看到全球主要經濟體開始復蘇跡象，對油品需求利好。隨著供需邊際改善，原油價格中長期底部將進一步明朗。

此外4月底以來PX價格反彈57美元/噸，PTA成本隨之抬升190元/噸，接近PTA現貨漲幅。當前PX-石油腦價差處低位，在油價上漲預期下，對PTA價格具有一定支撐作用。

檢修裝置意外增多

PX價格上漲，聚酯價格同樣出現上漲，當前現貨均價較4月底走高8.3%。成本端、成品端雙雙漲價，PTA加工利潤增加至750元/噸，較2月下旬的低點回升330元/噸。加工利潤良好，4月以來促使PTA裝置開工率一直處90%以上高位。不過近期PTA裝置意外檢修現象增多。5月19日晚間漢邦石化產能220萬噸/年裝置停車檢修，上海石化產能40萬噸/年裝置、浙江利萬聚酯產能70萬噸/年裝置、恒力產能250萬噸/年裝置也處停車狀態。據CCF統計，截至5月中旬國內PTA裝置檢修產能710萬噸/年，占總產能的13.6%。此外6月開始海南逸盛產能200萬噸/年、新疆中泰產能120萬噸/年的裝置也有檢修計劃，預計拖累PTA裝置開工率下降9個百分點。

終端需求逐步復蘇

我國疫情控制有力，至5月中旬除吉林等少數地區外，全國其他地區已處低風險等級。商超全面恢復營業，各地頻推刺激消費政策，提振終端紡織品需求的復蘇。海外方面，歐美多個國家新增新冠病例數量大都進入平臺期，本月開始多數國家陸續解除封鎖措施，漸進式復工帶來外貿訂單預期的改善。紡織類外貿訂單兩極分化，口罩，防護服等受海外疫情推動，出口銷量好，但規模??；常規紡織紗線、服裝類外貿訂單1季度出口下滑15%，隨著歐美經濟部分重啟，外貿訂單預計7月開始恢復。

聚酯成交出現好轉

在國內服裝紡織需求復蘇、歐美外貿訂單改善的預期下，江浙織機開工率在5月中旬回升至66.8%，聚酯裝置開工率回升至79.04%。同時聚酯廠家優惠促銷，織造加彈廠家追加原料采購量，普遍出現補庫動作，聚酯成交在五一前后出現小高峰，產銷率一度達到175%，助推聚酯端庫存的下降。CCF數據顯示，截至5月15日POY庫存16.88天、FDY庫存15.44天、DTY庫存23.64天，分別較3月高點下降14.4天、12.5天、9.6天?？椩鞄齑娣矫?，盛澤地區坯布庫存41天，較前期高點下降兩天。

綜上所述，PTA供應端裝置檢修增多，累庫幅度下滑；需求端在國內服裝紡織消費改善及外貿訂單恢復預期下有望逐步回暖，并傳導至產業鏈上游。在供需兩端利好推動下，PTA價格仍有上行空間。