自3月24日鄭棉萬元大關保衛戰后已有近2個月時間，4月上旬鄭棉從底部超跌反彈1800元/噸，之后1個多月鄭棉處11200-11800元/噸區間振蕩，振幅區間僅有600個點。短期棉花產業呈現階段性供需錯配，市場缺乏消息指引，走勢偏振蕩，后期需謹防鄭棉技術性久盤回落，現貨面耐心等待消息面指引。

現貨市場表現分化

據調研，紡織品服裝消費中國外市場與國內市場各占半壁江山，而春節期間的國內公共衛生事件導致國內紡企延遲復產7-30天，部分訂單流失，生產不足1個月，紡企又迎來3月下旬外貿訂單退單、減單，部分外貿訂單占比大的企業開機驟降一半。清明節前后國內需求開始緩慢啟動，并支撐國內紡織品服裝市場觸底企穩。5月以來歐美等國陸續開始解封，外貿訂單少量回流，但整體量能依然散短，大型紡企仍維持40-70%開機負荷，棉花堅持隨用隨采原則，棉花需求恢復緩慢。

據監測，因鄭棉振蕩盤整，部分紡企逢低建立棉花儲備，部分企業仍堅持隨用隨采原則，并計劃訂單好轉后再建立儲備，市場表現分化，其中山東棉紡企業棉花庫存可用25天，環比上周增加1天，比去年同期下降5天。

通過對4月監測預估，截至4月30日全國棉花商業庫存量505.4萬噸，環比下滑6.9%，同比增加0.03%。4月底棉花工業庫存量68.4萬噸，環比下滑12.93%，同比下滑2.98%。4月工商業庫存同比下降0.33%。工商業庫存仍處近5年來偏高位置，港口進口棉處近60萬噸高位，期貨倉單量118萬噸，均壓制鄭棉走出持續性反彈行情。另外，雖個別地區仍有極端天氣出現，但新疆棉花整體長勢良好，目前大部分已處3-6片真葉期，預計部分棉田下旬將現蕾，早于去年3-5日，預計本年度棉花供應充足。

價格振幅將加大

綜上所述，當前棉市供需錯配，期貨走勢短期脫離產業，建議產業客戶按單生產、控制庫存、現金為王、避險為上?；貧w現貨面看，棉市短期供應仍較充足，體現在棉花工商業庫存高位、倉單量居高不下、進口棉港口庫存高企。另外，新年度棉花種植意向整體下滑3.57%左右，國儲棉庫存低位，新棉種植季惡劣天氣仍有炒作可能，蝗蟲也有可能卷土重來，國儲棉政策待定，預計后期供應端變量增加，棉花振幅或加大。后期需密切關注中美貿易關系進展、國外訂單恢復情況及供應端消息指引。