4月以來，為應對疫情對經濟的沖擊，各國政府密集出臺大規模貨幣和財政政策，帶動全球股市和原油價格反彈，棉價隨之出現上漲跡象。當前主要紡織品服裝生產和消費國尚未走出疫情困境，宏觀經濟修復與外部風險并存。從近期看，棉市已進入天氣炒作敏感期，且內外棉價差持平甚至倒掛，棉價具備一定上漲動力。從長期看，消費需求恢復的速度和力度才是決定棉價長期趨勢的根本性因素。

一、棉價正在從疫情引發的大跌中反彈

從4月初開始，隨著部分歐洲國家疫情好轉及各國政府大規模貨幣和財政政策的出臺，在一定程度上緩解市場恐慌情緒，全球股市和原油價格開始從新冠肺炎疫情引發的大跌中反彈，帶動棉價出現修復性上漲。截至5月14日ICE棉花價格57.85美分/磅，較4月初上漲19.5%，鄭棉期貨價格11540元/噸，上漲5.6%；棉花現貨價格反彈幅度較小，代表國際棉花現貨價格的國際棉花指數(M)指數68.54美分/磅，上漲9.63%，代表國內棉花現貨價格的國家棉花價格B指數11405元/噸，上漲1.78%。

二、宏觀經濟修復與外部風險并存

(一)國內生產恢復好于需求

3月以來，國內生產逐步恢復，需求相對低迷，國內政策支持力度持續加大。4月制造業景氣程度有所減弱，但仍保持復蘇勢頭。據國家統計數據顯示，4月中國制造業PMI為50.8%，盡管較上月回落1.2個百分點，但位于擴張區間，其中生產指數53.7%，比上月回落0.4個百分點，新訂單指數50.2%，比上月回落1.8個百分點。4月17日中共中央政治局召開會議重申“六穩”的同時，首次提出“六保”，更加突出保障經濟運行的底線思維，將成為棉紡織產業鏈恢復正常運行的一個重要支撐。

(二)警惕外部環境變化風險

在國內復工復產同時，需要警惕外部環境變化風險。一是海外疫情擴散對經濟和貿易活動造成負面影響。世界貿易組織報告顯示，受疫情影響，今年全球貿易將縮水13%到32%，可能超過2008年國際金融危機時的水平。疫情對貿易鏈條的沖擊引發的經濟萎縮可能繼續蔓延至下半年。二是部分國家宣布經濟重啟提振市場信心，但這個過程必須承擔第二波疫情反彈的極大風險。三是外部政治環境風險。近期美國總統特朗普從指責中國到貿易協議溝通，折射出下半年中美關系可能再度成為棉花行情出現波折的主要風險。

三、國內紡織市場緩慢恢復，訂單缺乏成為最大困擾

(一)紡織企業經營壓力稍有緩解

雖今年1季度紡織行業受到疫情沖擊較為嚴重，但企業利潤下滑速度有所放緩，行業最壞的時刻或已過去。國家統計局數據顯示，2020年1-3月紡織業利潤總額累計同比下降38.8%，較1-2月的59.3%跌幅收窄20.5個百分點。隨著前期高價棉花庫存的消耗及當前低價采購的棉花數量的增加，再加上國家政策支持，紡企紡紗盈利有望逐漸改善，經營壓力稍有緩解。

(二)缺乏訂單仍是企業最大困擾

疫情導致終端消費需求下降，內需恢復緩慢，外需形勢嚴峻，紡織廠缺乏出口訂單現象較為突出。國家統計局數據顯示，1-3月全國網上“穿類”商品零售額同比下降15.1%，跌幅較1-2月收窄3個百分點。歐美主要棉花國家消費需求下降，導致4月我國服裝出口額同比下降達30.31%，較3月20.58%的降幅繼續加深；紡織品出口額同比增長49.36%主要是受口罩和其他防疫用品出口增長帶動。據國家棉花市場監測系統調查數據顯示，5月初被抽樣調查企業紗、布產銷率分別85.2%、83.4%，分別比近3年同期平均水平低13.5個百分點、15.1個百分點。

四、國外紡織品服裝消費與生產均遭重創

(一)主要紡織品服裝消費國需求嚴重萎縮

盡管各國政府出臺經濟援助計劃，但新冠肺炎大流行導致主要消費國失業人口飆升，收入普遍減少，消費需求大幅萎縮。美國勞工部數據顯示，4月美國失業人口為2050萬，是1940年以來最高記錄。另據麥肯錫調查，疫情導致歐盟和英國近6000萬個工作崗位處危險之中。據國際紡織聯合會(ITMF)新冠肺炎疫情的第3次調查(4月16-28日)顯示，全球范圍內紡織品織造企業當前訂單平均下降41%，較3月28日至4月3日調查的31%降幅進一步加深。

(二)主要紡織品服裝生產國企業經營艱難

疫情導致各主要紡織品生產國生存環境繼續惡化。印度政府決定延長封鎖時間，紡織生產和流通受阻，企業倒閉潮和失業潮一觸即發；巴基斯坦棉紗出口遭遇退單潮；越南工業和貿易部數據顯示，2020年4月和5月越南紡織品和鞋類的訂單量將同比下降約70%，越南最大的服裝制造商巨頭Vinatex集團正計劃讓至多50000名工人休假；孟加拉國上千個服裝廠訂單被取消；柬埔寨和緬甸等國紡織服裝生產和出口面臨壓力，就業形勢嚴峻。以出口貿易為支撐的東南亞紡織服裝業陷入困境。

五、新年度產需缺口縮小，近期市場謹慎樂觀

(一)新年度全球棉花產需缺口縮小

國際棉花咨詢委員會(ICAC)5月預測顯示，2020/21年度全球棉花產量2505萬噸，同比減少118萬噸；消費量2316萬噸，同比僅增加22萬噸；全球產大于需189萬噸，同比縮小140萬噸。目前北半球棉花生產國棉花種植已展開，新冠疫情和中美貿易不確定性導致棉花種植面積下降。在主要產棉國中，美國農業政策支撐美棉種植面積保持相對穩定，同比下降1%。受疫情影響，印度和巴基斯坦其他作物的收獲推遲，影響到棉花播種，預計棉花單產和產量都將受到影響。我國棉花播種開展順利，國家棉花市場監測系統數據顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝，同比減幅5.1%。

(二)近期市場謹慎樂觀

4月上旬以來，國內棉價保持平穩，國外棉價走勢偏強，導致內外棉價差基本持平甚至出現倒掛。國內棉價本身具有修復價差倒掛的上漲需求。此外從5月開始，棉市已進入天氣炒作敏感期，棉價因現異常天氣而出現階段性上漲的概率正在增加。但從長期趨勢看，由于新冠疫情導致全球經濟衰退，消費需求恢復將是一個較為漫長過程。消費需求恢復的速度和力度才是決定棉價長期趨勢的根本
性因素。

六、國內棉花產銷存預測

本期棉花產需預測未作調整。