印度和巴西均為全球主要產棉區，尤其是印度正值棉花播種時節，市場擔憂疫情可能會影響其播種，最終導致全球棉花大幅減產。受此提振，內外棉價從底部快速反彈。國內棉價處相對低位，市場做多情緒強烈，然而從基本面角度分析，鄭棉將維持低位振蕩。

USDA下調全球棉花消費

美國農業部(USDA)4月全球供需報告顯示，2019/20年度全球棉花消費量環比調減，進口量隨著減少，期末庫存上升。全球消費量為1.106億包，環比調減760萬包，降幅達6.4%，同比減少8.1%，下降幅度歷史罕見，主要消費國棉花消費量環比均調減。全球棉花進口量環比調減300萬包。全球期末庫存環比增加790萬包，同比增加1100萬包。

其中美國棉花出口量大幅下調，消費量調減，期末庫存增加。全球經濟陷入衰退將使全球棉花消費和貿易量減少，因此美棉出口大幅調減150萬包至1500萬包。美國國內消費量調減10萬包，期末庫存調增160萬包，達到670萬包，庫存消費比升至37%，遠高于上月的26%。

紡織原料及成品庫存累積

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至4月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約50.9天(含到港進口棉數量)，環比減少4天，同比增加15.7天。推算全國棉花工業庫存約99.6萬噸，環比減少11%，同比增加28%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業庫存折天數相對較大。

調查顯示，4月準備采購棉花的企業占42.7%，環比下降15.2個百分點，同比下降28.1個百分點；持觀望態度的占46.7%，環比上升4.6個百分點，同比上升25.9個百分點；不打算采購棉花的企業占10.7%，環比上升10.7個百分點，同比上升2.1個百分點。

調查顯示，被抽樣調查企業紗產銷率81.1%，環比下降0.8個百分點，同比下降24.5個百分點，比近3年同期平均水平下降20.8個百分點；庫存33.8天銷售量，環比增加0.9天，同比增加13.6天，比近3年同期平均水平高17天。布產銷率82%，環比下降0.8個百分點，同比下降16.9個百分點，比近3年同期平均水平低17.1個百分點；庫存54.2天銷售量，環比增加0.8天，同比增加19.9天，比近3年同期平均水平高17.5天。

全國植棉意向面積降幅繼續縮小

2020年3月底中國棉花協會對新疆和內地12個省市2540個定點農戶進行2020年第4次植棉意向面積調查。調查結果顯示，2020年全國植棉意向面積4618.26萬畝，同比下降4.10%，降幅較上期縮小0.93個百分點。新疆植棉意向面積3687.36萬畝，同比下降1.16%，降幅較上期縮小1.21個百分點。其中新疆地區面積較去年增加3.88%，主要是由于3月下旬有關部門公布新疆從2020年起繼續完善棉花目標價格政策，目標價格水平為每噸18600元，每三年評估一次，受此影響，新疆植棉意向面積降幅繼續縮小；兵團植棉面積下降6.04%，降幅較上期減少0.99個百分點。全疆被調查農戶中，準備減少面積的占10.28%，準備增加植棉面積的占1.97%，與去年面積持平的占85.35%，仍在徘徊觀望的占2.40%。另外長江流域植棉意向面積同比減少14.41%，減幅較上期增加4.5個百分點；黃河流域植棉意向面積同比減少13.52%，減幅較上期增加2.5個百分點。

總之棉花需求弱的邏輯在市場大跌后已得到充分反映。關注北半球棉花播種進度和作物生產情況。