近期鄭棉跟隨市場消息向下破位，其中ICE期棉主力合約跌破60美分/磅，鄭棉主力合約失守12000元/噸整數關口，創4年新低。目前鄭棉主要受宏觀面因素影響，待利空因素消化后，長期來看棉花仍有望振蕩上漲。

3月以來，新疆汽運物流恢復正常，企業復產速度加快。但海外公共衛生事件對國內影響凸顯，部分企業反饋近期外貿訂單驟減，內貿訂單也出現退單情況。從部分大型紡企看，企業反饋有5000噸大客戶流失，主要因國外面料客戶退單。短期需求不佳，棉紗庫存快速累積，棉紗成交隨行就市，山東菏澤、聊城等部分地區棉紗成交讓利100-500元/噸。

疫情對需求端抑制屬于短期行為，預計疫情出現拐點后市場將逐漸好轉，鄭棉也將逐漸回歸基本面。據3月初種植意向調研，預估2020年新疆植棉面積3470萬畝，較2019年下降3.98%。具體調查顯示，全疆被調查棉農中，植棉意向保持穩定占比最高，占總調查數量74.90%，意向減少棉農占總調查數量的8.60%，意向增加植棉面積棉農占4.70%，處猶豫觀望占比11.8%。據統計結果可以看出，意向減少數量多于增加，且仍有部分處觀望中。據初步意向調研來看，自2017年以來新疆植棉面積呈逐年上升態勢，可能會在2020年首次出現下調，對后期棉花市場或有一定支撐。

新疆棉種植意向下降主要原因是補貼政策待定和植棉收益下滑。按照北疆機采棉成本12000-13000元/噸來算，目前棉價已跌穿成本，棉農收益亦下滑明顯。據了解，2019年度因籽棉開秤價格明顯下降，北疆開秤價較去年低近2元/公斤，年度均值環比下降0.8-1.2元/公斤，同時畝產也略下降，致使棉農總收入下降150-200元/畝，大部分租地植棉者甚至虧損，對棉農植棉積極性影響較大。當前棉農較關心目標價格補貼數額。若補貼額按1.6元/公斤(上年度0.918元/公斤)預估計算，手摘棉理論收益272.3元/畝，較去年有所下降，機采棉收益568.2元/畝，也低于去年。補貼未及時到位，部分棉農意向轉向改種其他經濟作物。

綜上所述，短期鄭棉受宏觀消息影響跌勢難止，底部難尋，建議企業謹慎避險。另外隨著鄭棉跌穿成本線，資金對于被低估的棉花價值關注度提升，并刺激資金做多需求。國儲棉加大輪入量對棉價形成一定托底作用，這均對棉價走勢形成有力支撐。長期來看，棉價存反彈機會，但棉紡織需求旺季時間被擠壓，預計上半年反彈空間有限，下半年有望迎來需求爆發期，棉價重心或上行。