2月最后一個交易日，鄭棉跳空低開，直逼前期低點。新冠肺炎疫情全球擴散對市場情緒影響較大，鄭棉短期走勢不樂觀，但長期走勢依然取決于商品基本面因素。

前期大漲背后的邏輯

前期受蝗災影響，鄭棉大漲。市場大漲背后邏輯，更多在于情緒扭轉，當時市場達成樂觀共識，主要來自三個方面：1.國內疫情得到基本控制；2.供應端植棉意愿降低；3.中美貿易關系進一步走向正常化。

春節后首日鄭棉直接跌停表現，很大程度把棉紡產業節后復工延期，需求啟動后移的利空預期提前兌現。目前全國各地新增確診病例數逐日下降，累計治愈數不斷提高，疫情得到明顯控制。雖春運返程進度有所放緩，但與春運去程相比，監控力度加大，返程后也積極采取隔離措施，進一步降低疫情二次暴發風險。各地復工有序進行，尤其是棉紡產業重鎮，廣東、浙江、江蘇，在物流運輸條件逐漸恢復下，市場會盡快活躍起來。

未來即將進入全球棉花種植期，供應端故事也將不斷展開。雖當前蝗災已基本結束，但價格并未在證偽之下回到原有水平，作為三大產棉地區之一的印度依然存在蝗蟲威脅的可能。另兩大產棉地區則面臨種植意愿下降的困擾。據NCC調查顯示，2020年美國陸地棉意向種植面積1280萬畝，同比減少5.6%，據中國棉花協會調研，雖意向面積較上期調研有所回升，但較2019年新疆棉花種植面積而言，同比下降4.88%。

與此同時，中美貿易有新的進展。國務院關稅稅則委員會對美國商品進行篩查排除，其中包含美棉。這一舉動是為后面采購美棉做好鋪墊，也預示著中美貿易關系進一步走向正?；?。

棉花對于經濟預期的敏感性凸顯

雖諸多利好涌現，但從近期市場表現可以看到，隨著新冠肺炎疫情全球擴散，資本市場情緒沖擊加劇，棉價對于經濟預期敏感性再次凸顯。

可以明顯看到，在前期中美貿易關系逐步回歸正?；尘跋?，市場多頭對美棉持有樂觀預期。但短期看，多頭很難重振旗鼓，情緒低迷。

目前新冠肺炎疫情在全球呈擴散之勢，主要集中在韓國、意大利、伊朗、日本等國。市場關注點集中在兩個數據：全球新冠病毒確診感染者數量和死亡數量。確診數量取決于病毒的傳染性，如果人口流動持續且防護措施沒有有效實施，數量增加還能再上一個臺階。雖上述國家民眾、政府對疫情重視程度明顯提升，防控管制舉措開始加強。但新的暴發點意大利位于歐洲中心，屬于申根區，各國居民自由通行各個國家邊境，周邊其他國家諸如法國、德國等人口體量偏大的歐洲國家極大可能成為下一個暴發區域，所以暫時難以看到疫情拐點。多國防控舉措不一，醫療條件層次不齊，確診病例出現的部分區域，容易出現醫療資源擠兌的狀況，若不能迅速彌補醫療資源，死亡率還能再上一個臺階。這些情況都將再次加劇市場悲觀情緒。

疫情對需求產生持續影響

雖市場對疫情短期性影響已基本反映，但長期性考驗依然未知。國內方面，負面影響主要集中在紡織服裝企業訂單及居民支出習慣的改變上，這將加劇國內棉紡產業壓力。國際方面，新冠肺炎疫情進一步加大全球經濟下行壓力，棉花需求量可能大幅下降。

目前恰逢春裝上新銷售季節，線下實體店關閉、線上銷售存在物流配送問題，導致今年春裝銷售不及往年。成衣擱置則會引起服裝企業庫存積壓，造成企業現金流困難，從而影響下一季度服裝商采購計劃，逐漸向上傳導影響整個紡織服裝產業鏈復蘇腳步。另外在突發疫情下，不少家庭因收入來源出現暫時性斷流，導致家庭開支收緊，從而抑制非必要消費。

對于國際棉花市場而言，從過去20年全球棉花消費統計看，棉花纖維受其他化纖替代，需求增長達到瓶頸。同時棉花需求具有一定彈性，尤其在2008年金融危機及2011年歐債危機等事件沖擊下滑明顯。以此推測，若疫情在全球范圍持續蔓延，拖累經濟運行，從宏觀角度看，全球棉花需求也將遭到類似于2008年和2011年的明顯沖擊。

從供需結構看，雖國內棉市處庫存去化進程中，但除中國外的國際棉市供應保持充裕，除非未來對美棉進行政策性采購改變供應格局，否則受制于內外價差對棉紗競爭力影響，國內棉價難以獨立走出上漲行情。

目前受疫情影響，棉花終端消費情況不容樂觀，單邊持續性上漲行情更難如約而至。綜上來看，棉價上漲乏力局面仍將延續。