受非洲蝗災影響，2月17日鄭棉高開后強勢上行。在當前新冠肺炎疫情下，棉花產業鏈上下游都受到較大影響，國內需求大幅減少，市場貨源充足，企業補庫謹慎。對鄭棉而言，短期建議維持偏空思路。

國內需求大幅下滑

美國農業部最新公布的2月供需報告，與1月相比，本年度全球棉花產量調增而消費調減，期末庫存大幅增加。數據顯示，全球棉花產量增18.5萬噸至2641.69萬噸，較上年度增加59.44萬噸，消費則減少26.34萬噸至2591.18萬噸，較上年度減少25.69萬噸；因為期初庫存的調增，本年度全球棉花期末庫存大幅增加55.1萬噸至1787.98萬噸，較上年度增加46.37萬噸。

產量方面，美棉收獲面積及單產數據未作調整，總產量較上年度增加37.66萬噸；中印產量亦維持不變，印度產量較上年度恢復性增長80.56萬噸至642.29萬噸，中國產量較上年度降10.88萬噸；巴西方面，上年度及本年度產量數據均有調增，上年度產量調增10.45萬噸，本年度產量調增4.35萬噸。

需求方面，主要調低中國消費數據。本年度中國國內消費調降21.77萬噸至816.48萬噸，較上年度大幅下降43.54萬噸，因新冠肺炎疫情影響消費預期；越南消費量小幅調低6.53萬噸，但巴基斯坦和土耳其消費量分別調增4.35萬噸及2.18萬噸。

在疫情影響下，國內下游需求受到較大影響，一方面紡企延遲開工，另一方面成品銷售下降導致庫存增加，整體需求恢復仍需時間。各地陸續于2月10日復工，但紡企開機率仍未回到春節前水平。華東及華南沿海地區紡企外地員工較多，由于各地對人員流通進行管制，內地部分省市處封閉狀態，同時各地也會對外流人員回流進行隔離觀察，政府對復工有嚴格要求，因此紡企開機率暫未恢復。同時企業訂單偏少，其庫存和資金壓力增加，另外道路交通管制依然十分嚴格，跨區域運輸存在困難。

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，2月初被抽樣調查企業紗產銷率73.0%，環比下降25.6個百分點，同比下降18.6個百分點，比近3年同期平均水平下降24個百分點；庫存33.3天銷售量，環比增加13.6天，同比增加11.7天，比近3年同期平均水平高16天。布產銷率63.3%，環比下降31.4個百分點，同比下降32.6個百分點，比近3年同期平均水平低32.9個百分點；庫存為60.7天銷售量，環比增加17.1天，同比增加25.8天，比近3年同期平均水平高21天。

企業補庫較為謹慎

當前棉花社會庫存處歷史同期最高水平，紡企棉花庫存也較為充足，在當前疫情下，紡企對自身開工及產業鏈恢復仍存擔憂，短期補庫較謹慎。

數據顯示，1月商業庫存達到501萬噸，處歷史同期最高水平，現貨庫存壓力仍偏大；從庫存變化量看，1月庫存單月環比下降17.46萬噸，降幅僅高于去年同期的11.05萬噸，過去5年同期1月庫存平均下降24.27萬噸。

紡企方面，國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至2月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約54.1天(含到港進口棉數量)，環比增加22.2天，同比增加9.5天。推算全國棉花工業庫存約112.5萬噸，環比增加69.6%，同比增加14.1%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業庫存折天數相對較大。

總之，新冠肺炎疫情下國內棉花需求大幅下降，同時疫情對下游復工產生較大影響，開工延遲和產成品庫存增加，而當前市場貨源充足，紡企補庫謹慎，盤面倉單壓力不減，對鄭棉而言，短期偏空思路對待。