進入2020年，全球經濟有望逐步好轉，國內金融環境偏暖；中美第一階段經貿協議關于棉花的具體條款成為市場近期關注熱點之一；資金快速拉升鄭棉，內外棉價差明顯收窄，須警惕近期回調風險。

一、全球經濟略有回暖，國內金融環境優化

2019年12月8日，世界銀行發布世界經濟狀況年度預測顯示，全球經濟增速將從2019年的2.4％增至2020年的2.5％。在經歷自全球金融危機以來最疲軟表現后，2020年世界經濟有望整體呈現溫和反彈，投資和貿易將從2019年嚴重疲軟狀態逐漸復蘇，但同時指出，如果貿易緊張局勢和貿易政策不確定性再度升級，經濟下行風險依舊存在。

為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，我國央行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，特別強調不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕。受我國金融對外開放加快以及歐盟負利率政策驅使，人民幣資產吸引力上升，外資滲入中國市場是大勢所趨。

二、國際棉價走勢堅挺，不確定因素將持續影響棉價

(一)貿易樂觀情緒及產量下調預期支撐近期國際棉價走強

中美貿易談判樂觀預期推動ICE期棉價格持續上漲，于2019年9月底的56美分上漲至1月中旬的70美分以上。美國農業部連續6個月下調全球棉花產量，也在一定程度上助推ICE期棉價格在北半球棉新花集中上市期間逆勢上漲。美國農業部1月全球棉花供需預測報告顯示，2019年度全球棉花產需基本平衡，棉花產量2623.1萬噸，同比增長1.9%；消費量2617.5萬噸，同比微增0.03%；產大于需僅5.6萬噸。隨著時間推移，市場關注點逐步轉向2020年棉花種植面積。據美國《棉農雜志》11-12月調查，2020年美國意向植棉面積1208.2萬英畝，同比減少12%，市場對棉價預期相對樂觀。

(二)中美貿易不確定性猶存，國際棉價正面臨回調風險

12月15日，中美雙方開始簽訂第一階段經貿協議具體條款，但關于中國進口美棉數量的相關條款有待進一步明確，這對ICE期棉價格走向將產生重要影響。此外第二階段談判充滿不確定性，市場觀望情緒較重。截至1月15日ICE期棉價格4個多月漲幅達27.2%?？紤]到上述因素，獲利平倉情緒較強，回調風險加劇。

三、國內棉價快速抬升警惕近期回調風險

(一)供應壓力逐漸放緩，國內棉價快速上漲

新棉上市高峰期過后，國內現貨供應壓力在儲備棉輪入與經營企業注冊倉單雙重作用下有所放緩，鄭棉價格快速上漲。據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至2020年1月10日全國累計交售籽棉折皮棉575.0萬噸，同比減少5.8萬噸，累計銷售皮棉247.6萬噸，同比增加81.8萬噸。

(二)資金快速拉升鄭棉，近期回調風險較大

資金從9月30日開始進場，鄭棉主力合約持倉量從12.7萬手增加到1月13日的61.5萬手，價格從12420元/噸的低點上漲到14450元/噸的高點。隨著鄭棉價格快速上漲，經營企業高位套保操作較多。截至1月15鄭棉倉單31462張，較收儲前增加12037張，增幅達61.9%。從內外棉價差方面看，2個月以來，鄭棉前期上漲幅度明顯小于ICE期棉，但自12月4日以來開始加速上漲，與外棉現貨之間價差明顯縮小。1月15日鄭棉主力合約在經歷2個交易日大幅下跌后，價格仍高于進口棉現貨平均價格(按1%關稅計算)，不能排除進一步回調可能性。

(三)春節長假臨近，紡織企業備貨謹慎

在前期棉價上漲帶動下，純棉紗報價有所上漲，紡企春節前備貨較為謹慎。據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，全國棉花工業庫存約66.3萬噸，環比增加16.2%，同比減少25.6%。因紡織市場臨近春節長假，47.3%企業選擇采購少量棉花原料，配合春節后開工運轉即可。企業產成品庫存整體有所下降，但幅度不大，1月初被抽樣調查企業紗環比減少僅3.4天。實際訂單情況并未明顯增加，終端需求仍處偏弱水平。最近期2個交易日鄭棉價格大幅回調導致紡企觀望情緒加重，需密切關注其對棉價下一步走勢影響。

四、國內棉花產銷存預測

本期產銷存預測表未做調整。