進入2019年底，國際經貿形勢依然嚴峻，不確定性因素交織。隨著新棉收獲接近尾聲，供給量達到年內高位，下游紡織市場形勢明顯差于往年。臨近春節，市場逐漸進入放假節奏。

一、外部環境復雜多變，不確定性因素交織

中美貿易摩擦持續近兩年，貿易摩擦對美國經濟形成的不利影響進一步顯現，2019年美國第2、3季度GDP增速分別降至2.0%、2.1%，世界銀行估計，如果中美貿易爭端不盡快結束，未來幾年美國經濟增速將在2.0%左右徘徊，甚至降至更低。盡管中美第一階段經貿協議文本達成一致，但協議細節尚未公布，后期隨著美國經濟脆弱進一步顯現，及2020年美國大選進入白熱化階段，未來談判的進展將因美國大選走勢和美國經濟走勢的變化而面臨不確定性。在不能獲得預期利益時美國不斷調整策略，通過政治壓力施壓中國，近期美國國會參議院通過所謂的“香港人權與民主法案”、美國國會眾議院通過“2019年維吾爾人權政策法案”及美國艦機擅闖中國南海、對華為進行技術制裁等種種跡象表明，美國遏制中國發展意圖明顯，不排除在當前貿易戰、科技戰基礎上，將來引發貨幣戰等沖突的可能，市場將面臨諸多風險，包括棉花在內的商品難以獨善其身，建議實體企業做好打持久戰的準備。

二、2019/20年度全球棉花供需關系相對寬松，中國產需缺口收窄

2019年以來，北半球棉花長勢良好，棉花產量增加，受貿易摩擦影響,全球棉花消費不斷下降，中國產需缺口有所收窄。據美國農業部12月報告顯示，2019/20年度全球棉花產量2636.8萬噸，同比增加2.55%；全球棉花消費量2618.6萬噸，同比降幅0.02%，這是美國農業部本年度首次將消費量調為下降，全球產大于需18.2萬噸。據國家棉花市場監測系統數據顯示，2019/20年度中國棉花產量584.3萬噸，同比下降4.29%，消費量758.89萬噸，同比下降5.0%，產需缺口174.59萬噸，較上年收窄13.74萬噸。12月以后，隨著北半球新棉上市量達到高位，消費疲弱，短期內供需關系預計平衡偏寬松。

三、棉紡織產業鏈傳導動能不足，棉價續漲動能受限

2019年10月以后，中美貿易談判樂觀預期推動棉紡織市場氣氛略有好轉，但產業鏈傳導并不通暢，下游紡織市場銷勢明顯差于往年。截至2019年12月17日鄭棉期貨價格較10月初上漲10.14%，皮棉現貨價格上漲5.32%，棉紗漲幅僅0.62%、棉布則跌1.84%。紗棉、紗布價差收窄，企業利潤下降，據國家統計局數據顯示，1-10月全國規模以上紡織企業實現利潤總額同比下降6.4%。臨近年底，企業為年底盡快回籠資金，紗、布降價去庫存力度加大，據國家棉花市場監測系統調查顯示，12月初被抽樣調查企業紗產銷率環比下降0.8個百分點，純棉布庫存高于近3年同期平均水平13.3天。紡企原料采購節奏放緩，12月初抽樣調查準備采購棉花的企業占比環比下降4.9個百分點。后期隨著年關臨近，現貨市場將進入春節前放假節奏，期貨市場風險依然較大，截至2019年12月17日鄭棉主力合約雙邊持倉量87.18萬手，倉單數量96.75萬噸，均達到歷史峰值，套保企業謹防場外資金炒作風險。

四、規劃下年度植棉意向逐漸提上議程

隨著2018/19年度北半球棉花收獲接近尾聲，規劃下年度植棉意向面積將逐漸提上議程。美國國家棉花總會(NCC)一般在2月發布新年度植棉面積意向調查結果，因此2019年12月中旬至2020年1月中旬，ICE棉價走勢及其他谷物價格走勢將對下年度美棉種植意向產生影響，當前貿易爭端對美棉種植形成不利；2018/19年度印度最低收購政策支撐印度棉價格走勢偏強，下年度印度棉植棉意向可能相對樂觀；2019年是中國新疆棉花目標價格“三年一定”實施期的最后一年，后期政策將如何制定尚不明朗，棉農處等待觀望狀態。據國家棉花市場監測系統初步調查顯示，預計2020年新疆植棉面積3492.66萬畝，較2019年下降1.1%，較2018年增加1.03%。鑒于各棉花主產國補貼政策對棉花生產的支撐，下年度植棉意向整體可能穩中略有收窄，最終植棉面積還將受接下來一個階段棉價走勢影響。

五、國內棉花產銷存預測

本期產銷存預測表未做調整，詳見下表。