11月USDA預估報告利多棉花，但國內籽棉收購價節節下滑，棉花及下游紗線和坯布庫存較高，國內棉花壓力依舊，空頭思路對待。

11月USDA報告調減全球棉花產量及期末庫存

10月美國農業部報告顯示，2019/20年度全球棉花產量、期末庫存調減，進口量調增。全球棉花產量調減近300萬包，減少主要來自美國、巴基斯坦、印度、中國，其他產棉國如土耳其、土庫曼斯坦的產量也有所減少。全球棉花進口量環比調增110萬包，土耳其、巴基斯坦、印度的進口量調增，印尼的進口量調減20萬包。巴西、貝寧、希臘、印度的出口量調增。由于全球期初庫存和消費量環比基本沒有變化，因此本月期末庫存環比調減近300萬包，為8080萬包，同比基本持平。

報告預測，2019/20年度美國棉花產量和期末庫存環比下調，原因是美國西南地區棉花減產。美棉產量預測下調至2080萬包，環比減少4%，國內消費量和出口量沒有變化，期末庫存調減90萬包，為610萬包，但庫存消費比為31%，仍是2008/09年度以來最高水平。

棉花工業庫存同比減少 保稅庫存處高位

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至11月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約28.7天(含到港進口棉數量)，環比增加0.6天，同比減少7.6天。推算全國棉花工業庫存約60.9萬噸，環比增加2.3%，同比減少24.5%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，江蘇、浙江、河北三省棉花工業庫存折天數相對較大。

采購意向調查顯示，11月初準備采購棉花的企業占72%，環比上升8.2個百分點，同比上升11個百分點；持觀望態度的占26.8%，環比下降5.7個百分點，同比下降9.6個百分點；不打算采購棉花的占1.2%，環比下降2.5個百分點，同比下降1.4個百分點。11月初89%的抽樣企業打算穩定配棉比，環比下降6個百分點，同比下降1.7個百分點；8.5%的企業打算加大配棉比，環比上升7.3個百分點，同比上升3.2個百分點；2.4%的企業打算降低配棉比，環比下降1.3個百分點，同比下降1.6個百分點。

從截至11月11日主要港口反饋及內地主要保稅倉庫統計數據分析，目前國內進口棉庫存量持續處較高位置，港口提貨進度緩慢。這主要是受內外價差收窄及下游需求驅動力不足等因素影響。

下游紗線、坯布產銷率增加 庫存有所下降

11月初被抽樣調查企業紗產銷率98.9%，環比上升2.0個百分點，同比上升6.3個百分點，比近3年同期平均水平提高1.7個百分點；庫存23.2天銷售量，環比減少3.9天，同比增加3.3天，比近3年同期平均水平高6.5天。布產銷率90.2%，環比上升0.3個百分點，同比下降4.9個百分點，比近3年同期平均水平低6.1個百分點；庫存50.1天銷售量，環比減少0.1天，同比增加11.9天，比近3年同期平均水平高11.5天。雖下游紗線和坯布庫存環比相對減少，但同比依然處高位，值得長期跟蹤關注。

總之全球棉花需求減弱局勢未變，鄭棉易跌難漲。技術上，鄭棉反彈乏力，建議逢高短空。