8月下旬至9月上旬，國內棉市進入新陳棉花交替階段，國儲棉拋售、陳棉現貨與期貨倉單棉庫存增減、新年度產區政策變動趨向、新棉預期產量與質量，特別是新產籽棉預期開秤價等無不成為市場關注的熱點。在此背景下，期貨日報舉辦2019年新疆棉花市場形勢調研。組織方帶領投資機構、產業企業代表與棉花高級分析師等對新疆新季棉花種植、加工、流通與貿易、消費等情況進行重點考察，對當地棉花產業企業利用期貨市場工具和平臺的情況進行深入了解。

從調研情況來看，一是今年新疆棉花種植面積有所減少，但長勢好，預計產量與質量較樂觀，同時機采面積會進一步增加。二是由于宏觀環境復雜多變，當前新疆棉花產業暫陷低迷困境，部分軋花廠虧損，紡織企業開機率不足，產品積壓，但棉價蓄勢待漲跡象較明顯。三是點價與基差貿易模式逐漸成為棉花市場主流，棉花期貨和期權工具正在被產業企業等廣泛使用。

A新季疆棉面積減少長勢樂觀

目前，新疆棉花年產量已占到全國總產量的八九成，疆內近年來新建和擴建眾多紡織項目，當地棉紡產能在2000萬錠左右。在這種情況下，新季疆棉產量的增減與價格的高低、疆內棉紡織企業等的經營狀態等基本代表國內棉花上中下游產業的實際情況。

從調研情況看，今年新疆新季棉花采摘時間將有所推遲，主要原因是在棉花生長前期，新疆多個地區出現了低溫天氣，這讓棉花生長發育的時間延長，預計新季棉花將在9月中旬開始采摘，比去年推遲5-7天。

“今年新疆棉花種植面積略有減少，但長勢良好，預計單產的提高可以有效彌補面積下降對總產量的不利影響?！毙陆Z氏德海農業科技有限公司董事長閆友法說，近年來，新疆生產建設兵團進行綜合改革，加上新疆對退耕還草還林、水資源稀缺農作物限播等加大管理力度，導致今年棉花種植面積有所下降，且這種面積逐年減少的趨勢還要延續很長時間，未來新疆棉花的總產量將主要依靠單產的提高來實現增長，總產量大幅增加的概率較低。

據閆友法介紹，閆氏德海公司棉花種子年銷售量5000噸左右，全疆棉花種子年銷售量8-10萬噸，畝均種子成本40元/畝。

今年5月，新疆部分地區出現低溫天氣，個別地區出現了冰雹和大風天氣，導致一部分棉田重播，增加部分棉花種植成本。進入6月以后，新疆地區天氣條件有利于棉花生長，前期受災的棉花生長發育得到恢復，預計總產量和前兩年持平或略減。從當前棉花生長情況看，預計9月15日左右開始打脫葉劑，新產籽棉在9月底就可以上市。

“1畝棉田理論可以種植棉花14600株，實際上在12000株左右，這塊地的棉花平均每株有8.6個桃，籽棉測產當前在520公斤/畝左右。”閆友法指著自家的位于鐵門關市的一塊新陸中67號棉花實驗田說，良種的推廣，加上水肥足和機械化程度不斷提高，新疆棉花的種植多年來已趨于穩定，未來棉花種植面積、單產與總產量年度間的變化均不會太大。

新疆尉犁縣多年來天氣變化較大，往年這里的棉花經常遭災，今年情況又是怎樣的呢？在尉犁縣調研團實際考察3個鄉的數塊棉田，直觀地看，當地棉花結桃量較大，很多棉花桿子被壓彎了，預計產量和質量較為樂觀。

尉犁縣棉花種植大戶劉宗朋說，今年尉犁縣棉花種植面積約有90萬畝，比去年的120萬畝減少較多，主要原因是部分“黑地”不能再種棉花了，同時當地退耕還林控制的比較嚴格。去年當地的一部分棉田受災嚴重，籽棉單產僅有280公斤/畝。而今年在棉花生長期間，尉犁縣整體天氣條件較為適宜，預計籽棉平均單產在380-400公斤/畝，部分田間管理較好的農戶棉花單產可能會能達到400公斤/畝以上。據調研隊員現場測查，一塊面積4800畝的棉田樣本棉花一株有6個桃，一塊面積3000畝的棉田樣本棉花一株有5個以上的桃。

在新疆從事棉花收購、加工與貿易業務15年的孫濤介紹說，昌吉等地水資源較為緊缺，自2017年開始當地實施退耕還林計劃，每年將過去開墾的荒地收回，計劃一年回收20萬畝，共要實施13年，預計到2030年全部完成。由于當地棉花種植政策調整，加上“黑地”不斷退出，及環境保護加強等因素的影響，昌吉等地未來棉花種植面積的降幅預計較大。此外當前在新疆部分地區種植其他農作物的收益都不錯，雖種植棉花收益還可以，但如果未來沒有了目標價格等補貼政策的支持，種植棉花的收益優勢將失去。

在調研中記者了解到，在棉花生長關鍵期，奎屯、阿克蘇與石河子的部分棉田受到了冰雹等不利天氣的損害，調研團對此進行重點了解與調研。天鼎棉業有限公司業務經理張向峰反映，整體來看，奎屯部分棉田受災較重，估計會影響到10%的產量，其他地區受災的程度較輕。

在呼圖壁縣的數塊棉田調研隊員看到，棉花正處生長發育旺季，部分棉桃已吐出潔白的棉絮，棉花長勢普遍較好，但受前期低溫天氣等影響，當地棉花采摘時間要推遲7-8天，預期10月初會集中開始采摘與上市。在部分棉田，棉花有倒伏現象出現，主要是棉桃結的太多，但不影響產量。預計單產將達到380公斤/畝。呼圖壁縣屬于次宜棉區，去年籽棉產量340公斤/畝，今年預計整個地區平均單產350公斤/畝左右，略增長。

綜合分析調研情況來看，今年新疆棉花單產提高概率較大，但部分地區棉花種植面積降幅較大，預計總產量與去年持平或略減。與此同時，受人力成本上升與勞動力缺乏等因素作用，今年新疆棉花開始采摘后，預計會有更多棉田實行機采作業，今年機采棉占比將繼續提升，新產疆棉的質量將得到保證。

B今年疆棉種植成本普遍趨增

調研中記者了解到，今年新疆棉花種植成本普遍趨增，主要表現在水費、土地租金、人工成本等幾個方面。不過，由于當前國內外棉花期現貨價格走低，加上新疆部分軋花廠等還擁有數量不小的2018年產棉花，這讓人們普遍不看好今年籽棉開秤價，部分專業人士給出的預測開秤價均低于5元/公斤(以機采棉為例，下同)，在4.6-4.8元/公斤。

張向峰告訴記者，天鼎棉業2007年在呼圖壁新建了軋花廠，公司棉花收購、加工與貿易業務一直做得比較好。2015年公司又開始參與土地流轉業務，進行規模化與規范化、良種化等棉花種植，當前已流轉土地15000畝，計劃未來流轉30000畝。企業進行土地流轉的目的，除了掌握棉花第一手資源以外，還希望通過統一管理等來提高棉花品質的一致性。不過，公司經營近年來面臨的成本增長壓力越來越大，主要是水費、土地租金等成本增長較快，且勢頭不減。

據記者了解，由于水資源日漸緊張，當前新疆很多地區對農業生產用水等進行了量化，如在部分地區種植1畝棉花的標準用水量為373方，超過標準后水費要翻倍，甚至是10倍，這令棉花種植成本增加不少。部分棉農表示，在天氣較為干旱的情況下，種植1畝棉花約需要用水500方。與此同時，在有關機構加強“黑地”管理、退耕還林等力度之下，新疆部分地區土地流轉租金穩中有升。部分種棉大戶反映，他們的租地成本已從3年前的550元/畝增長到了現在的800元/畝。

從調研情況來看，新疆各地的棉花種植總成本存在一定的價差，但幅度不大，包括土地租金、機采成本在內，低的地區在1700-1800元/畝，高的地區在2100-2200元/畝。從近年來成本下降的項目來看，由于部分棉田實行無人機噴藥打頂作業，這節省一部分人工費。不過相對于增加的成本項目來說，節省的成本占比較小。尉犁縣的一些棉農反映，今年他們的種植成本下降100元/畝，主要是今年惡劣天氣少，棉花重播少帶來了成本減少。

棉花種植成本增加，棉農自然希望新產籽棉可以賣一個好價錢，但市場人士普遍認為，今年籽棉的開秤價達不到預期目標的概率較高，主要原因是當前國內外皮棉價格低迷不振，部分軋花廠在2018年的籽棉收購中虧損較為嚴重，同時下游棉紡織業仍生存困難。

調研情況顯示，對于軋花廠來說，由于部分企業庫存較多和銷售困難，加上當前市場行情不好，今年新棉上市后按5元/公斤以下的價格收購籽棉才能保證還有一點利潤空間。對于租地種植的棉農來說，在種植與采摘成本累計達1700-2200元/畝的前提下，如果按平均400公斤/畝左右的單產來推算，每公斤籽棉的成本大致在4.25-5.5元，如果不考慮補貼的收益，棉農的利潤空間幾乎不存在，甚至會出現虧本情況。

調研團成員普遍認為，新棉上市之后，軋花廠謹慎采購與棉農挺價惜售的對峙現象出現的概率較大，其中南疆在2018/19年度軋花廠大部分不掙錢及部分企業明顯虧損的情況下，加上當地手摘成本偏高，這一現象會表現得較為突出。與此同時，部分專業人士認為，新產籽棉開秤價還存在高開低走的可能。

從長期發展態勢分析，由于土地、水資源日趨緊張，未來土地流轉費用、水電費將持續上升，新疆棉花種植成本會不斷提高。不過當前新疆棉花種植的規?；C械化、良種化等發展勢頭也較猛，這會降低一部分生產成本，加上未來單產仍有大幅提升的空間，預計棉花單位產出成本仍存在降低空間。短期看，在宏觀經濟下行大背景下，棉價上漲難度偏大，植棉收益壓縮將成為近一兩年常態，未來農民種植棉花積極性可能會降低，甚至會有農民改種其他農作物。

C棉花市場投資價值仍被看好

從近年來棉花市場的外部環境來看，全球經濟增長不及預期和中美貿易談判摩擦的持續令棉花市場各種影響因素交織，且時時在不斷地發生較大變化，棉花市場供應、需求等大的基本面往往“動蕩不安”，市場沒有明朗的發展趨勢，最終導致國內棉花產業陷入低迷的發展困境里。

據了解，當前棉花下游的坯布等產品庫存積壓較為嚴重，不但價格低迷，且需求下滑，當前坯布庫存已達到近兩年庫存高點。與此同時，雖中美第十三輪貿易磋商在10月初就要舉行，但不確定性因素依然偏多，下游大單稀少，更為重要的是部分企業現金流不暢。

“當前紡織企業等的棉紗、坯布庫存遠高于近兩年同期，下游產品庫存過高，直接后果是導致企業資金周轉困難，加上今年棉花鏈上的產業總體利潤較薄，產品銷售收款難，使得許多實力單薄的產業企業面臨很大資金壓力，部分企業不得不停產或關閉?！币晃患徔椘髽I負責人表示，棉花行業景氣度很不好，未來市場能否出現好轉主要看終端服裝行業景氣指數能否回升，及中美貿易關系能否得到改善等。

調研情況顯示，當前國內一些大眾服裝品牌企業雖銷售收入還不錯，但庫存超高，部分企業的庫存周轉天數超過300天。而從一些高端服裝品牌企業的情況來看，中高端服裝品牌企業庫存周轉天數普遍高于大眾休閑品牌，基本均高于200天，個別企業庫存周轉天數超過365天。綜合看，國內服飾消費需求不足，市場較為疲軟。而服飾需求不足又帶來庫存周轉問題，庫存周轉天數延長，企業需要為之付出倉儲費用和資金利息增多，企業現金流逐漸變差，最終令企業承壓。

市場分析師認為，雖外部環境復雜多變，棉花產業鏈上的很多企業生存困難，預計今年新產籽棉收購價也不容樂觀，但當前國內棉花市場一直存在看多價格的情緒，任何政策面、資金面、市場預期、棉副產品價格的漲跌等均會引起市場價格的波動。分析背后原因可以發現，國儲棉庫存減少、國產棉產不足需格局的存在、未來國儲棉補庫的概率提高、國內高端棉紗與服裝業的壯大等均讓當前處在低價區的棉花市場具有較大的投資價值，這也是近年來屢屢有人做多棉花的重要因素之一。

D點價與基差貿易模式受推崇

“期貨盤面點價和基差交易的流行已改變國內棉花市場采購和銷售的傳統定價模式?！惫谵r股份公司副總經理蘇健說，傳統意義上的貿易是軋花廠收購籽棉加工生產皮棉，然后等到一個合適的價格后再開始銷售皮棉來賺取利潤，但在棉花期貨與期權工具出現后，新的貿易模式是貿易商通過加工廠按期貨點價減去基差加上升貼水來計算棉花采購價格。在新的定價模式下，棉花市場傳統的收購、加工、貿易模式等均發生較大改變，當前利用期貨合約計算收購成本等成為市場主流，棉花期貨和期權工具被廣泛應用。如：在相同市場條件下，近年來部分軋花廠在生產加工皮棉時很重視按鄭棉期貨交割標準來安排生產計劃等工作，最終由于生產的皮棉質量整體較好而獲取較高的質量升水，提高產品價值。另外部分軋花廠在進行籽棉花收購時，其為做好成本控制工作和降低價格波動風險，邊收購邊在期貨市場進行套保操作或者點價銷售，同時還利用期貨市場進行融資，這為企業搞好生產經營活動打下扎實基礎。

近年來，在國內棉花市場，期貨倉單棉越來越受到人們歡迎，其庫存數量在市場上占比也越來越大，很多人對此十分不解，一些投資者還抱怨是這些倉單棉打壓市場價格。實際上這正是國內棉花市場格局發生重大變化的外在表現。

新疆冠農棉業集團副總經理陳哲純認為，在期貨倉單棉數量高企的背后是國內棉花期貨與期權市場的高速發展，是產融進一步融合的結果?！白鳛橐幻藁ǚN植大戶，如果到當前這個時代還不了解什么是期貨與期權，還不知道如何利用棉花期貨和期權工具及市場信息，那么進行棉花生產經營活動就像盲人過馬路一樣會胡聽亂撞?！?/p>

據了解，在新疆有很多像冠農股份公司一樣的集團企業特別注重對期貨市場的參與與期權工具的使用，且還取得較好效果，如冠農股份公司下屬企業生產的棉花、甜菜糖等有很大一部分是通過期貨市場來完成銷售工作的，期現貨結合套保交易等工作進行的十分順利。這也是未來新疆地區棉花產業的發展一個大趨勢。