周一，鄭棉價格在前一交易日大跌之后再次跌停。分析緣由主要是中美在上海舉行的雙邊經貿談判進行得并不順利，之后美國總統特朗普發推特表示將在9月1日對中國剩余3000億美元輸美商品先小幅加征10%關稅，言外之意假如中美談判還不順利，后面還會大幅加征關稅。隨后有消息傳出中國企業暫停購買部分美國農產品。受此影響，鄭棉和ICE期棉價格均大幅下跌，鄭棉更是以跌停收盤。中美貿易談判不順利是棉花大跌主要原因，但鄭棉和美棉下跌也有很大一部分自身原因。

美棉市場，今年美棉播種面積大幅增加，近期天氣也適宜，美棉生長進度已大幅提高，且優良率和近幾年相比也較樂觀。據美國農業部數據，截至8月4日美棉生長優良率54%，較去年同期增加14個百分點，在往年同期也是一個正常略偏高位置，因此新年度美棉產量大增預期越來越強烈。據USDA報告預計，今年美棉的產量和期末庫存都是近幾年最高點。更為糟糕的是中國作為美棉的最大買家之一，還對美棉加征25%關稅，美棉產量大增，下游銷售卻令人擔憂。因此隨著本次中美貿易談判不順利，美棉大跌，一旦跌破60美分/磅心理支撐位后，向下空間就被打開，市場需要重新評估接下來支撐位置。

供應方面，首先是近幾年最高位的商業庫存，截至6月底全國棉花商業庫存334萬噸，其中新疆庫存有220萬噸。其次本年度進口棉量也很大，本年度以來我國累計進口棉花177萬噸，同比增長73.48%，平均每個月進口17.7萬噸。今年儲備棉還在以每個工作日1萬噸的量供市場競拍，直到9月底。因此10月新棉上市前市場可供應棉預計有商業庫存334萬噸+進口棉50萬噸+儲備棉50萬噸，合計434萬噸。按照棉花每個月消費70萬噸、新棉上市前的3個月消費量210萬噸計算，本年度市場棉花供應遠遠大于需求。而這200多萬噸的余量就給新疆軋花廠和貿易商帶來非常大的壓力。因此當價格這么一跌，離新花上市越來越近的時候，市場很容易形成恐慌性拋售，現貨價格也可能會進一步下跌。上游供應端基本上是較清晰且確定的，不太透明的就是下游消費。

從6月的出口數據和國內零售額數據來看，其實6月下游消費情況尚可。據中國海關統計，6月我國紡織品服裝出口246.5億美元，同比減少3.3%。從終端消費數據看，并沒有出現市場擔憂的大幅下滑。但從中端紗布庫存及銷售看，目前形勢不容樂觀。由于對市場的悲觀預期及真實的訂單減少，下游紗布企業都在積極地壓縮庫存，以減少貿易摩擦帶來的沖擊。但去庫存效果并不明顯，在G20會議后出現短暫補庫，最近幾天銷售再次轉差。市場曾經評估過，美國對中國3000億美元輸美商品加征關稅后將影響紡織品服裝終端消費的10%左右，僅看這個量，似乎前期鄭棉下跌及人民幣貶值已能夠緩沖大部分影響，但貿易戰對國內紡織品服裝影響不僅僅體現在數據上，更多的是長久而深入的產業轉移的影響。

現在鄭棉邏輯是上游供應很確定，下游消費很大一部分取決于貿易談判。此外鄭棉也會和外棉形成內外聯動(目前儲備棉是內外棉均價定價)，外棉也是看貿易談判，因此鄭棉漲跌近期就看貿易談判如何，和則漲，破則跌。然而在市場來回炒作貿易戰背景下，目前鄭棉9月合約已跌至12000元/噸附近，價格已是相對低位，從實體角度考慮，鄭棉下跌空間似乎不大。但從期貨角度看，假如外棉價格繼續下跌，那么鄭棉也很難獨善其身，且目前鄭棉仍在下跌趨勢中，因此即使是棉花價格便宜也需要看看鄭棉是否會企穩止跌，因此市場需要耐心等待觀望。