7月USDA報告在6月基礎上下調全球棉花消費量，上調期末庫存。美棉再次破位下跌，創近3年新低，鄭棉受此拖累，反彈乏力，快速回落。

全球棉花供應寬松

據USDA發布的7月全球產需預測，2019/20年度全球期初庫存調增170萬包，消費量調減100萬包，期末庫存增加320萬包。期初庫存增加原因是2018/19年度孟加拉國和中國的消費量減少。由于孟加拉國和中國消費量減少抵消印度、土庫曼斯坦、越南消費量的增加，因此2019/20年度全球消費量環比調減。2018/19年度和2019/20年度全球棉花產量環比均調增50萬包，主要原因是印度棉花產量增加。

2019/20年度美國棉花期初庫存和期末庫存調增。期初庫存調增35萬包，原因是2018/19年度國內消費和出口減少，美國國內用棉量減少10萬包，近期美棉出口裝運數據不佳，因此出口量調減25萬包。2018/19年度美國期末庫存調增30萬包，至670萬包，庫存消費比33%。2018/19年度美國農場均價63美分/磅，環比調減1美分/磅，為近4年最低。

國內棉花單產同比下降

國家棉花市場監測系統于6月中下旬就中國棉花長勢展開調查結果顯示，截至6月底全國大部分棉區棉花長勢較好。若后期天氣正常，預計2019年新棉單產124.6公斤/畝，同比下降1.5%；總產量592.4萬噸，同比下降3%。主要原因有以下四點：一今年播種以來天氣偏差，災害多于去年同期。二病蟲害輕度發生，仍需加強防治工作。三現蕾數量減少，成鈴數量增加，預計規模采摘時間正?；蛴兴舆t。四預計平均單產、總產同比均下降。預計2019年中國棉花平均單產124.6公斤/畝，較實播面積調查結果增加5.1公斤/畝，同比下降1.5%，較近3年均值下降0.1%。

按照國家棉花市場監測系統5月實播面積調查結果4794.3萬畝測算，預計2019年中國棉花總產量597.4萬噸，較實播面積調查結果增加24.4萬噸，同比下降3%，較近3年均值下降2.1%。

全國棉花工業庫存同比下降

國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至7月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約31.5天(含到港進口棉數量)，環比減少1.3天，同比減少2.6天。推算全國棉花工業庫存約68.9萬噸，環比減少4.0%，同比減少11.3%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，陜西、江蘇、河北三省棉花工業庫存相對較大。

綜上所述，全球棉花供給寬松，在USDA報告刺激下，美棉節節敗退，創近38個月新低，劍指60美分/磅關鍵整數點位。國內最新棉花單產預估同比下降，同時棉花工業庫存同比下降，對鄭棉有一定支撐。但考慮到紡企處傳統生產淡季，下游紗和布庫存高企，銷售緩慢，棉花需求階段性偏弱，鄭棉易跌難漲。從技術角度看，鄭棉前期大幅下殺，技術指標有反彈修復的動力，建議在12900-14000點進行波段操作。