進入2018/19年度末期，國內棉花市場供大于求格局越發凸顯。新年度棉花種植情況良好，下年度全球棉花供應量預計有所增加，但消費端不確定性依舊，庫存壓力持續加大。全球貿易和投資爭端不斷加劇，產業格局受到沖擊，市場信心明顯不足，棉價繼續承壓調整。

一、產業鏈壓力自下而上，消費端成為主導因素

2018年以來，受全球經濟環境影響，棉花消費承壓跡象明顯。據USDA數據顯示，2012年以來全球棉花消費量平均增速約2.4%，2017/18年度增速達到5.6%，2018/19年度消費同比下降1.3%；根據國家棉花市場監測系統數據，2018/19年度我國棉花消費量預計798.8萬噸，同比下降6.8%，2019/20年度我國棉花消費量預計788.2萬噸，同比下降1%。據有關統計數據顯示，2019年1-5月我國紡織品服裝出口額合計995.89億美元，同比下降2.88%，其中服裝出口同比下降6.6%；5月國內服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速4.1%，較去年同期放緩2.5個百分點。G20峰會兩國元首會晤釋放利好，國內紡織市場氣氛有所好轉，紡企少量補庫，棉花棉紗價格小幅上漲。但短暫利好支撐動能不足，棉價上沖后迅速重回低位，低迷情緒繼續向上游傳導，去庫存進度依舊緩慢。據監測系統數據統計，截至2019年7月5日全國新棉銷售進度74%，同比落后9個百分點。預計7月底我國工商業庫存475萬噸左右，較同期增加97萬噸左右。目前市場對棉花消費的擔憂有增無減，實質性利好缺失導致下游短期難有明顯好轉，本年度期末庫存高企，將對棉價形成較大壓力。

二、全球新棉播種順利，缺乏階段性上漲機會

據USDA最新發布的美棉生長報告，近期美國天氣狀況較理想，新棉長勢向好；印度氣象局預計今年季風雨正常，新棉播種順利；巴基斯坦灌溉充足，2019/20年度棉花種植面積與去年同期相比高出14%。在不出現極端天氣前提下，下年度全球棉花增產概率較大，美國農業部預計2019/20年度全球棉花產量2738.7萬噸，同比增長5.4%，遠高于消費量2.6%的增速。據監測系統最新實播面積報告，2019/20年國內棉花預計產量573萬噸，目前新疆棉花長勢良好。在全球增產、消費下降、庫存增加的預期下，棉價缺乏階段性上漲機會，新年度棉花收購價面臨一定挑戰。

三、宏觀經濟頻繁施壓，弱勢局面難以扭轉

聯合國發布的《2019年世界經濟形勢與展望年中報告》中提出，受內外因素共同影響，所有主要發達經濟體和大多數發展中區域增長前景都將轉弱。報告預計，世界經濟2019年增速將放緩至2.7%，低于年初時預計的約3%。2019年1季度我國經濟增長6.4%，與去年4季度持平，主要原因是一季度中美貿易談判預期向好，且國家集中出臺利好政策加大穩增長力度，出現良好開局。但穩中有變，根據國家統計局最新數據，我國上半年GDP同比增長6.3%，宏觀經濟放緩趨勢更加顯著。2018年以來，外貿形勢在貿易摩擦激化的情況下，預期前景仍存較大不確定性，后期經濟形勢較復雜嚴峻，棉花市場基本面未見明顯好轉，弱勢局面短期難以改變。

四、國內棉花產銷存預測

本期月報推出2019/20年度產需平衡表，并對2016/17年度和2018/19年度的部分數據進行調整，詳見下表。