中國淘汰落后產能，加速產業結構調整，是行業自身發展需要，也是當前國內外政治經濟局勢大勢所趨。隨著中國“一帶一路”推進及中美貿易關系的新常態，全球產業鏈重構加速，國內產業結構調整加快，國內棉花消費出現萎縮在所難免。受中美貿易摩擦升級及國內外棉花市場供應充裕影響，國內外棉價承壓下跌，并有可能在未來較長時間內維持低位波動。

一、中美貿易局勢惡化，市場悲觀情緒加劇

目前中美貿易談判陷入僵局。美國宣布從5月10日起對價值2000億美元中國商品關稅稅率進行調整，從原來的10%增加至25%。此外美國還威脅將對另外價值3250億美元中國商品征收25%關稅。價值2000億美元中國商品清單中包含紡織品數量并不多，但另外價值3250億美元中國商品清單包含全部紡織品和服裝。貿易局勢若繼續惡化，中國紡織品和服裝出口遭受重創的預期或將變為現實。由于中國向美國出口的紡織品和服裝以棉制產品為主，國內棉花消費前景愈發悲觀。

二、全球產業鏈重構加速，國內產業結構調整加快

隨著中美貿易摩擦的升級、美國對外政策的調整及中國“一帶一路”的推進，全球棉花與紡織產業鏈重構步伐正在加速，不斷催生新的區域貿易關系。

2018年1月美國退出跨太平洋伙伴關系協定(TPP)，參與TPP談判的其他11個國家(日本、加拿大、澳大利亞、智利、新西蘭、新加坡、文萊、馬來西亞、越南、墨西哥、秘魯)對原協定進行修改，于2018年3月簽署“全面與進步跨太平洋伙伴關系協定”(CPTPP)。根據這份協定，簽署國將撤銷或削減工業品和農產品的關稅，在貿易和投資領域提供便利措施。從棉花與紡織行業角度看，這11個國家組成一個較為完整的棉花和紡織產業鏈，將在國際紡織品和服裝市場繼續擠占中國的份額。

隨著“一帶一路”的推進，中國與“一帶一路”地區各國的經貿合作愈發緊密。中國與巴基斯坦在4月28日簽署協定書將中巴兩國間相互實施零關稅產品的稅目數比例將從此前的35%逐步增加至75%，自由化水平提高1倍以上。巴基斯坦一直是我國棉紗進口主要來源之一。最近5年巴基斯坦平均每年向中國出口42萬噸棉紗，占中國棉紗進口總量的20%左右。如果取消關稅，巴基斯坦棉紗勢必大量涌入我國。隨著大量中國紡織企業在烏茲別克斯坦投資建廠，該國紡織行業發展迅猛，已由中國的主要棉花供應國之一變為主要棉紗供應國之一。最近5年烏茲別克斯坦出口到中國的棉花由17.1萬噸減至6.2萬噸，出口到中國的棉紗由6.7萬噸增至12.8萬噸。

中國淘汰落后產能，推進產業結構調整，是行業自身發展的需要。當前國內外政治經濟局勢將加快這一發展趨勢。國內棉紗進口增加、棉花消費量縮減在所難免。

三、市場供應充裕，棉價承壓下跌

截至5月10日全國累計銷售皮棉413.9萬噸。按照國內棉花預計產量610.5萬噸計算，本年度新棉尚有196.6萬噸待售。在不考慮結構性需求情況下，基本上可以在數量上滿足本年度后期消費需求。考慮到增發進口配額和儲備棉輪出因素，當前市場供應十分充裕。此外據美國農業部5月預測，2019年度全球棉花產量2731.5萬噸，同比增長152.9萬噸，與消費量基本持平。受上述因素影響，國內外棉價承壓下跌，并有可能在未來較長時間內維持低位波動。

1個月以來受中美貿易摩擦和國內棉花供應充裕的影響，國內外期現貨持續下跌。國家棉花價格B指數下跌252元/噸至15340元/噸；鄭棉期貨主力合約下跌2300元/噸至13820元/噸；國際棉花M指數下跌9.65美分/磅至77.31美分/磅；ICE棉花期貨下跌12.03美分/磅至65.98美分/磅。

四、國內棉花產銷存預測

本期產需預測較上月主要變化如下：2018/19年度棉花消費量調減5.7萬噸至798.8萬噸；期末庫存調增5.7萬噸至636.1萬噸；庫存消費比調增1.3個百分點至79.22%。