自4月中旬傳言儲備棉將輪出消息開始，鄭棉由強轉弱，陰跌數日，最終此消息在4月下旬得到官方證實。5月初中美貿易磋商密集展開，貿易戰烏云再現，內外棉價破位下跌。之后USDA5月報告發布利空信息，鄭棉連續2個交易日跌停。展望后市，棉價前景堪憂。

USDA報告雪上加霜

2019年5月9日美國政府宣布，自2019年5月10日起對從中國進口的2000億美元清單商品加征關稅的稅率由10%提高到25%。美方上述措施導致中美經貿摩擦升級，違背中美雙方關于通過磋商解決貿易分歧的共識，損害雙方利益，不符合國際社會普遍期待。為有效反擊美國對中國貿易戰，國務院關稅稅則委員會2019年5月13日決定，自2019年6月1日起對原產于美國的部分進口商品提高加征關稅稅率。

據USDA發布的5月全球產需預測，2019/20年度美棉產量、出口量、期末庫存均有增加。根據1380萬英畝意向面積，棉花產量預計2200萬包。雖2019/20年度種植面積減少，但西南地區降雨充足使得棄收率下降、收獲面積增加，以至于美棉產量同比增長20%。同時預計美國國內用棉量310萬包，出口量同比增長15%，達到1700萬包，但期末庫存上升到640萬包，同比增加180萬包。此外預計庫存消費比32%，是2008/09年度以來的最高值。

2019/20年度主產國單產普遍恢復，全球總產量預計增加700萬包，達到1.255億包。其中美國增產幅度最大，之后是印度，而澳大利亞、巴西、中國的產量同比持平。

儲備棉流向市場

國家糧食和物資儲備局和財政部于2019年4月23日發布公告，將于2019年5月5日至2019年9月30日的國家法定工作日進行儲備棉輪出，總量安排100萬噸，實行均衡投放，原則上每工作日掛牌銷售1萬噸左右。

5月13日中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉1.2萬噸，成交均價13977元/噸，較前一交易日下跌412元/噸，折3128價格15297元/噸，較前一交易日下跌426元/噸，總成交率100%。截至5月13日累計計劃出庫7.5萬噸，成交最高價15930元/噸，最低價13210元/噸。儲備棉的輪出及較高的成交率利空近月合約，但隨著儲備庫存下滑，其對遠期合約形成支撐。

工業庫存環比下降

國家棉花市場監測系統的抽樣調查顯示，截至5月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數32天(到港進口棉數量)，環比減少3.3天，同比增加0.3天。按此推算，全國棉花工業庫存70.6萬噸，環比下降9.3%，同比減少2.2%。

采購意向調查顯示，5月初準備采購棉花的企業占64.6%，環比下降6.1個百分點，同比下降10個百分點；持觀望態度的占28%，環比上升7.3個百分點，同比上升4.1個百分點；不打算采購棉花的占7.3%，環比下降1.2個百分點，同比上升6個百分點。5月初91.5%抽樣企業打算穩定配棉比，環比上升2.6個百分點，同比上升0.3個百分點；4.9%企業打算加大配棉比，環比下降1.3個百分點，同比上升0.7個百分點；3.7%企業打算降低配棉比，環比下降1.3個百分點，同比下降1.1個百分點。

綜上所述，在拋儲、貿易戰、USDA報告利空三連擊情況下，鄭棉價格大幅下跌，一定程度上，美棉拖累鄭棉，國內棉花基本面強于美棉，國內供應存在缺口和儲備庫存下降對遠期棉價形成支撐。此外從技術面看，鄭棉破位下行，創近2年半新低，下方支撐較弱。操作上，不宜殺跌，建議觀望。