近期棉花市場關注度升溫，尤其是進入種植季以來，新疆地區大風、冰雹等惡劣天氣不斷，產業客戶、投資客戶均在翹首等待“紅五月”再現。但從目前棉花市場走勢來看，中美貿易政策懸而未決仍是當前市場主要矛盾，短期在進口配額增發、儲備棉拋儲、工商業庫存高企的情況下，棉花市場供應充足，棉價上漲乏力。

出口訂單減少

近日中美貿易談判再生變數，部分紡織企業反饋出口至美國訂單有退單情況，出口至歐盟等地訂單也有所減少，國內廣東服裝、南通家紡等地需求回落，棉紗銷量放緩，庫存開始累積。目前紡織企業多按單生產，且短單較多，各環節嚴格控制庫存，其中山東、河南地區大中型紡織企業棉花庫存1-3個月，部分小型企業庫存不足1個月。近期受配額增發和儲備棉拋儲影響，紡織企業采購積極性下降，棉花成交放緩，后期棉價上漲難度大。

4月15日展開的青島港口管制已全面取消，印度棉、巴西棉陸續到港。目前保稅區港口庫存不足20萬噸，其中印度棉新到港兩三萬噸，主流貨源仍以印度棉、巴西棉為主，優質澳棉前期已基本消化完畢，新澳棉預計5月底將陸續到港。

當前棉花市場最主要問題是需求轉弱。據了解，春節后訂單集中到廠，紡織企業展開一波棉花補庫，但由于清明節前后需求提前萎縮，目前紡織企業多按單生產，且短單較多，各環節嚴格控制庫存，目前山東、河南地區大中型紡織企業棉花庫存1-3個月，部分小型企業庫存不足1個月。近期受配額增發和儲備棉拋儲影響，紡織企業采購積極性下降，棉花成交放緩，后期棉價上漲難度大。

配額增發壓制棉價

4月12日增發滑轉稅配額80萬噸，目前經過市場調研，因前期已進行過企業核檢，該配額可能最快5-6月下發，預計后期棉花進口量有望繼續增加。據海關統計，2019年3月我國進口棉花15萬噸，環比減少34.8%，同比增加39.7%。2019年1-3月我國累計進口棉花66萬噸，同比增加92.4%。2018/19年度以來我國累計進口棉花126萬噸，同比增加83.4%。

儲備棉拋儲補充缺口

自5月5日開始至9月30日，儲備棉將拋儲100萬噸，在目前低質棉緊缺當下，儲備棉拋儲將彌補低質棉供應缺口，當然在“劣幣驅逐良幣”影響下，優質新疆手摘棉可能滯銷，后期期貨倉單數量將有望翻倍。

未來需關注鄭棉期貨走勢，跌破15500元/噸后向下通道將打開?，F貨市場，中美貿易政策持續不確定是當前的最主要矛盾，目前國外訂單正加速外轉至東南亞甚至非洲地區，尚未外轉企業下單也較謹慎，多以短單為主。隨著終端市場提前進入淡季，棉市“紅五月”恐難再現。在外圍不確定性政策影響下，建議企業謹慎操作，降低杠桿，嚴防種植季游資炒作新疆天氣。