元旦以來，國內棉花價格小區間振蕩，國際棉花價格卻持續向上。隨著國內現貨棉花壓力逐步減輕，鄭棉蓄勢待漲。

棉花現貨逐步走強

元旦以來，棉花現貨價格整體走強，3128B指數由年前的15376元/噸上漲至目前的15628元/噸，上漲252元/噸；FCIndexM到港價由年前的81.21美分/磅上漲至目前的87.45美分/磅，上漲6.24美分/磅，漲幅明顯。

當前國內需求有所升溫。從相關企業了解到，企業生產、銷售均處正常狀態，年后企業銷售轉好，訂單不斷，紗線基本沒有庫存。多數企業原料庫存都維持1-2個月，有些企業雖規模不大，但棉花庫存維持3個月，主要是為保證配棉需要。由于去年增加大量滑準稅配額，前幾個月企業使用很多進口棉。同時中國存在大量采購美棉預期，加之印度棉供應偏緊，進口棉價格更加強勢。

社會庫存去化階段到來

在國儲總庫存由2015年的1100萬噸下降至目前的270萬噸以后，國儲去庫存已經結束，國儲將不再是市場凈供應方。但在國儲去庫存過程中，社會庫存不斷增加，2016年2月底的社會庫存238.8萬噸，今年2月底社會庫存537.5萬噸，累計增加298.7萬噸。不過從1月開始社會庫存也步入去化階段。在去年12月形成高點后，目前社會庫存累計回落45萬噸。據測算，今年9月底社會庫存將回落至160萬噸附近，同比去年減少100萬噸。這意味著在過去幾年國儲去庫存、社會增庫存的階段結束后，已全面進入社會庫存去化階段。

宏觀環境逐步好轉

宏觀利好頻現，下游需求有望繼續復蘇。首先增值稅下調自4月1日開始執行。在棉紡織行業，棉紗增值稅下調3%，棉花增值稅下調1%。經過測算，下調增值稅后，企業成本至少會下調100元/噸以上，這對于利潤較薄的紡織行業來說很重要。其次2019年3月PMI為50.5%，比上月回升1.3個百分點，時隔3個月后終于重新回到臨界點以上。需求進一步改善，新訂單指數為51.6%，上升1.0個百分點，連續2個月位于臨界點之上。最后中美貿易磋商向好，劉鶴副總理將于4月初應邀訪美，在華盛頓舉行第九輪中美經貿高級別磋商。宏觀環境有利于市場復蘇，紡織行業旺季將到來。

總之雖受巨量社會庫存影響，前幾個月棉花期貨一直在底部運行，但當前社會庫存進入去化階段，加之宏觀持續向好，下游需求有所恢復，后期鄭棉走強概率很大。