春節后受美棉下跌拖累，鄭棉下破15000點重要關口，隨后快速收復。3月USDA報告上調全球棉花產量和期末庫存，利空棉價；國內低儲備庫存和產需缺口依舊，對鄭棉提供一定支撐；2月全國植棉意向調查結果表明，全國植棉面積同比下降，進一步提振鄭棉價格；2月出口數據環比“腰斬”拖累鄭棉，暫時阻止其大幅上攻。近期，鄭棉將以區間振蕩為主。

3月USDA報告利空棉價

3月USDA報告顯示，2018/2019年度，全球棉花產量和期末庫存小幅調增，進口量小幅調減。巴西植棉面積擴大，產量調增35萬包。巴基斯坦新棉上市量高于預期，產量增加20萬包。澳大利亞受天氣影響產量調減10萬包。全球棉花貿易量調減14萬包，巴西和印度尼西亞進口量調減，中國、土耳其和巴基斯坦出口量調增，越南和孟加拉國出口量調減。巴西、貝寧和印度出口調增，土耳其和布基納法索出口調減。全球期末庫存環比調增59萬包至7610萬包，同比減少510萬包。

全國植棉意向持續下降

2018年2月，中國棉花協會棉農分會對全國12個省和新疆自治區共2679個定點農戶進行第二次2019年植棉意向調查。結果顯示：全國植棉意向面積為4727.19萬畝，同比下降3.58%，降幅較上期擴大0.91個百分點。其中，新疆棉農種植意向同比下降2.99%，降幅較上期擴大0.85個百分點；黃河流域同比下降4.76%，降幅較上期縮小0.06個百分點；長江流域同比下降5.76%，降幅較上期擴大2.20個百分點。目前春耕尚未開始，由于資金缺乏、政策不明等因素影響，棉農植棉意向有所下降。

新疆植棉意向下降的主要原因在于：一是自治區2018年補貼金額尚未公布，棉農最終受益不能確認，缺乏資金采購種子、化肥、農藥等農資；二是兵團農場改革后，規模種植需要流轉土地，棉花種植成本將有所增加；三是2019年是新疆棉花目標價格的最后一年，農戶對后期政策變化不明確，植棉信心不足。

2月紡織品服裝出口環比“腰斬”

中國海關總署最新統計數據顯示，2019年2月我國紡織品服裝出口額為130.76億美元，環比下降47.83%，同比下降35.72%。其中紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為59.59億美元，同比下降33.17%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額71.16億美元，同比下降37.71%。2019年1-2月我國紡織品服裝累計出口額381.55億美元，同比下降12.18%。其中紡織品累計出口額173.8億美元，同比下降8.05%；服裝累計出口額207.75億美元，同比下降15.37%。以人民幣計價，2019年1-2月我國紡織品服裝累計出口額2624.7億元，同比下降7.15%。

1月紡織品服裝出口額曾創去年9月以來新高，而2月出口額卻慘遭腰斬，創2017年2月以來新低，如此大起大落，我們認為主要原因在于春節“錯月”效應影響，同時企業為規避中美加征關稅風險一度有“搶出口”的動力，因此前2個月的數據并不能反映真實出口情況。從趨勢角度來看，全球貿易都在放緩，我國紡織品服裝出口將持續承壓。

總之，供給端依然偏緊。從下游需求看，紡織企業即將進入傳統加工旺季，工廠棉花補庫意愿逐步加強。從技術面來看，鄭棉價格上有壓力下有支撐，將在15100-15500元/噸區間振蕩運行。