全球經濟活力回落，國際貿易形勢嚴峻。中美貿易摩擦未果，全球棉花減產對棉價支撐作用尚未顯現。市場觀望情緒濃重，下游產品需求低迷，棉價在全球經濟下行壓力下或將延續低位振蕩走勢。后期需密切關注中美貿易談判進展情況，國內宏觀調控政策動向以及國內棉花種植面積變化。

　　一、全球經濟活力回落 國際貿易形勢嚴峻

　　2018年12月摩根大通全球制造業PMI跌至51.5，為2016年9月以來最低水平。歐美及多個亞洲國家和地區的制造業景氣度普遍減弱，中國制造業PMI為2016年7月以來首次低于榮枯線，反映出經濟活力快速回落跡象。12月中央政治局會議和中央經濟工作會議再次強調2019年“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”的目標，明確進一步增強對實體經濟支持力度。但環境形勢依然嚴峻，對外貿易下行壓力易增難減。

　　二、中美貿易摩擦未果 棉花減產對棉價支撐作用尚未顯現

　　由于中美貿易摩擦未果，全球棉花減產對國際棉價支撐作用尚未顯現。根據美國農業部(USDA)12月份預測，2018/19年度全球棉花產量2585萬噸，同比減少108萬噸，產需缺口150萬噸，而上年度是產大于需12萬噸。截至1月上旬，本年度ICE主力合約和進口棉現貨價格跌幅超過11%；鄭棉主力合約下跌9.8%；國內新棉3128B現貨價格下跌5%，內外棉價差升至1500元/噸。

　　三、觀望情緒濃重 下游需求低迷

　　受棉價下跌影響，市場觀望情緒濃重，下游需求低迷。2018年7月份以來國際棉紗價格開啟下行通道。截至2019年1月上旬，越南、巴基斯坦棉紗價格下跌了8%，印度和印尼棉紗價格下跌了6%，中國紡織企業不敢大量采購，港口外紗庫存大量積壓。據監測系統抽樣調查顯示，2019年1月初棉紗產銷率比近三年同期平均水平低7.6個百分點，國內棉紗價格下跌5.6%。2018年11月份，國內限額以上服裝鞋帽及針紡織用品零售額同比增速較去年同期下降4個百分點，紡織品出口增速放緩7個百分點，服裝出口出現負增長局面。

　　四、國內產需缺口收窄 銷售壓力增大

　　據國家棉花市場監測系統預測，2018/19年度棉花產量607.5萬噸，紡織用棉消費量806.3萬噸，加上其他用棉約36萬噸，當年國內新棉產需缺口約235萬噸，同比下降40萬噸。截至1月11日，全國累計銷售皮棉165.8萬噸，同比減少37.7萬噸，較過去四年均值減少65.5萬噸。按607.5萬噸的產量計算，本年度國內新棉仍有約412萬噸供應量，在沒有棉花進口的情況下可滿足6個月的消費需求。在現貨銷售壓力下，多數企業選擇期貨套保，鄭棉倉單達到61萬噸歷史最高位，對期貨價格構成的壓力不言而喻。

　　五、后期需關注的市場熱點

　　1、中美貿易談判進展情況

　　中美貿易問題副部長級磋商于1月9日結束。從中美雙方表現出來的態度和各媒體預期來看，改善非關稅壁壘，打破僵局避免關稅大戰，對中美兩國來說符合雙方利益。有消息稱中國可能增加對美農產品進口，從而為美棉出口中國帶來一線希望，但雙方在貿易結構問題上仍有很大分歧，下一步動向需密切關注。

　　2、國內宏觀調控政策動向

　　近日，中國人民銀行宣布在2019年1月15日和1月25日分別下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。這是在2018年實施四次降準后的又一次降準。2018年以來，降準產生的資金凈投放量累計達31000億元。中國是否會進一步降準以及資金凈投放量對商品期貨市場的影響都需要密切關注。此外，2019儲備棉輪換政策尚未公布，其動向也需密切關注。

　　3、國內棉花種植面積變化

　　國家統計局公布最近公布的數據顯示，2018年全國棉花產量609.6萬噸，同比增加44.4萬噸，其中新疆棉花產量511.1萬噸，同比增加54.5萬噸。國家統計局大幅調增新疆棉花產量或將增加2019年新疆目標價格補貼額度。此外，2019年以后新疆目標價格政策面臨調整。鑒于以上兩個因素，預計2019年新疆棉花種植面積可能較2018年大幅增加。國家棉花市場監測系統調查數據顯示，2019年國內棉花意向種植面積4930.9萬畝，同比增幅為0.6%，其中新疆棉花種植面積為3572.8萬畝，同比增幅為3.3%。由于這個調查是在統計局調增新疆棉花產量之前進行的，預計國內棉花意向種植面積進一步增加的可能性較大，需密切關注。

　　六、國內棉花產銷存預測

　　本期國內棉花產銷存預測未做調整。

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