國泰君安期貨：鄭棉全年低點會出現在上半年
來源：錦橋紡織網2019/1/4 9:10:12編輯：KK
2018年4季度以來，受消費預期下滑影響，鄭棉期貨價格持續回調，1905合約最低下探到14650元/噸，目前14900元/噸附近波動，倉單最低成本14600-14800元/噸。
產業鏈仍處于弱勢
當前國內紡織服裝內銷出現階段性放緩局面，結合國內外預測機構對2019年中國GDP增速總體下行的判斷，預計2019年國內紡織服裝內銷形勢總體不佳。2018年1-10月紡織服裝外銷表現較好，11月有所惡化，在中美貿易摩擦影響下，中國紡織服裝出口增速未來面臨回落風險。由于內外銷放緩，紡織服裝產成品存貨自2018年7月開始逐步累庫。棉布庫存2018年11月中旬達到2009年以來最高點，去庫速度緩慢。棉紗庫存較高，仍處于拋售去庫存過程中。原料棉花低位補庫或接近完成，下游訂單未有明顯好轉，開機率低于往年同期。整體上，棉類產業鏈仍處于弱勢。
今年拋儲量將降低
自2016年開始，中國儲備棉連續3年去庫存，當前儲備棉已到安全庫存位置，而以往11月發布的儲備棉輪出公告在2018年11月失約。目前滑準稅配額已發放，且滑準稅率降低，這有利于促進進口，因而遠期供給缺口縮小。預計2019年棉花拋儲量將降低，拋儲時間點或延后。
另一方面，受需求收縮影響，2018/19年度全球和中國棉花供需將從偏緊逐漸轉向平衡。當前國內供給端呈現底部徘徊局面，連續3年大幅去庫存之后儲備棉已到安全庫存位置，去庫速度減緩。需求方面，國內棉花消費在連續3年回升后，2018/19年度或成為消費回落的一年。
國內有可能采購美棉
中美貿易商談協議之一是中國采購美國農產品，目前已采購大豆，后續若中美貿易摩擦緩解，中國采購范圍有望擴大，棉花極有可能在列。美棉價格處于相對低迷階段，成本相對可控。輪入量方面，按照國家發改委2016年第9號文件要求，原則上最多不超過上年度實際輪出數量的30%，預計輪入上限是80萬噸左右。截至2018年12月13日，2018/19年度美棉簽約達到72.3%，剩余量有限，中國若輪入美棉，采購2019/20年度美棉可能性較大。
總之，2019年國內棉花偏弱，經濟放緩邊際負面影響預計在2019年上半年更為顯著，鄭棉全年低點或在上半年出現。
來源：國泰君安期貨
標題：國泰君安期貨：鄭棉全年低點會出現在上半年
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