棉花價格底部是否已形成？
來源：錦橋紡織網2018-11-16 09:11:34編輯：KK
棉花棉紗進口明顯增加
棉花自6月以來整體維持下跌行情，期間雖有反彈但在中美貿易關系惡化、滑準稅配額增發等因素影響之下也未能形成突破趨勢，截至目前期貨1901合約價格觸及14670元/噸低點，1905合約觸及15420元/噸低點，當前棉花期貨價格并不具有交割優勢，但倉單數量仍居高，原因是下游需求弱，現貨銷售不及預期，導致現貨向期貨施壓，期現兩弱格局延續。因中國貿易關系不明朗，國際棉價受需求減弱預期影響亦呈弱勢下行，內外棉價差不斷收窄，與往年同期相比，棉花進口明顯增多，棉紗亦是如此，目前倉單壓力、進口壓力、宏觀市場壓力層層施壓，棉市后市很難有趨勢性上漲行情，但目前價格底部或已逐漸形成。
棉花產量或不及預期
今年5月新疆地區遭遇大風、低溫、雨水天氣，大范圍植棉地區受災，雖后期通過補種挽回損失，但推遲今年棉花整體上市進度，不巧的是今年新疆氣溫下降較快，10月中旬新疆大范圍開始降雪，對尚未采摘棉花造成損失。據中國棉花協會棉農分會統計，截至10月22日新疆采摘進度61.64%，北疆采摘基本結束，南疆采摘剛剛開始，因此南疆受此降溫影響較大，直接導致畝產下降，據當地棉農了解，每年南疆可摘三遍桃，但今年因受雨雪降溫影響生桃很多，一遍桃過后沒有二遍桃，畝產由原來預估500公斤/畝，下降為400公斤/畝，直接減產可能達到5-15%。
上下游矛盾重重銷售滯后
今年新棉上市后，籽棉價格同樣高開低走，手摘棉上市初期，籽棉交售價7.20-7.60元/公斤，隨后回落至6.70-6.80元/公斤，機采棉上市初期籽棉交售價6.00元/公斤以上，隨后回落到5.00-5.50元/公斤，籽棉價格走低跟后期棉花產區降溫降雨導致衣分下降、含水含雜高有關，另外也跟下游需求持續不足，導致軋花廠收購不積極有關。據公檢數據及走訪得知，今年棉花在長度和斷裂比強度上較往年有顯著提高，再加之今年5月大風雨水天氣，棉田受災，部分地區補種多次，導致棉農心理價位較高。籽棉價格雖有回落，但衣分40%、長度28的手摘棉價格整體仍維持7.00元以上，軋花廠收購成本高，但卻面臨下游遲遲不提貨的窘境，導致軋花廠進退兩難，按照目前籽棉交售價，北疆機采棉加工成本14500-14700元/噸，南疆機采棉加工成本15500-15700元/噸，手摘棉加工成本16000-16500元/噸，而新棉銷售到廠價(機采棉)15500元/噸，北疆機采棉尚有利潤空間，但南疆已開始虧損。根據我們走訪了解，目前紡企補庫還未開始，按照1-3個月庫存量來算，最遲12月會有補庫動向，但關鍵在于今年整體經濟形勢不及預期，如果繼續惡化，紡企可能會提前做出調整，屆時即使存在補庫的需求也會減弱對市場的影響。目前期現價差倒掛、滑準稅配額增發，國家不斷開放進口條件，即使需求有所釋放，對市場沖擊可能也沒有市場預期的那樣強烈。
下游需求會否出現轉機？
從今年整體的供需情況來看，據USDA供需報告預估，國內供需仍是存在缺口，但棉價并未走出慢牛上漲的格局，卻維持弱勢下跌5月之久，其主要原因是需求預期減弱對市場的拖累。不管是從宏觀經濟下行，還是中美貿易戰沖擊，紡企對棉花需求預期都不高，導致采購謹慎，補庫意愿不強，一般多為剛性采購。按照紡織行業自身運轉規律，紡織企業停機意愿并不強，且停機后再開機成本很高，因此下游需求在庫存逐漸消化后，為維持開機率，紡企采購需求仍強烈，因此關鍵的問題在于年前紡企需求逐漸提高之后，宏觀動向是否會有進一步的利空出現。
風險點有三：一是2018/19年度國儲棉輪入輪出政策走向；二是滑準稅配額會否進一步增發；三是中美貿易關系繼續惡化或僵持導致年后關稅加重。
來源：農產品期貨網
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