產業終端籠罩陰影 市場發展面臨挑戰
——中國棉花市場10月月報（預測篇）
來源：中國棉花網2018-10-19 11:10:26編輯：KK
時至10月，中美貿易形勢愈演愈烈，全球經濟面臨下行風險，制造業景氣度下降。北半球棉花規模性上市，季節性供應壓力逐漸增加，終端消費預期悲觀，棉紗旺季不旺特征明顯，當期棉價或將繼續低迷，未來棉價面臨挑戰。
一、全球經濟貿易增長預期下降 制造業景氣度下降
自2017年8月美國總統特朗普要求貿易代表對中國貿易行為發起“301調查”開始，以中美貿易為核心的全球貿易形勢愈發緊張，擾亂產業鏈正常運行，加上主要經濟體國家緊縮貨幣政策造成匯率波動，新興市場風險上升。世貿組織(WTO)和國際貨幣基金組織(IMF)分別下調今明兩年全球貨物貿易量增速和全球經濟增長預期。貿易戰的長期性和復雜性將世界經濟拖入危險境地,制造業前景度降溫，下游需求走弱開始對企業生產行為產生影響，包括棉花在內的消費面臨下調壓力。
二、新棉規模性供應季來臨 當期棉價或將持續低迷
1、北半球新棉上市量增加。時至10月，北半球新棉陸續采摘上市，前期天氣干旱并未對全球產量造成大的影響，美國農業部10月報告預計2018年全球總產量2648.8萬噸，雖較9月份略下調6.5萬噸，但較5-8月份報告上調20-30萬噸。當前美國棉花吐絮進度78%，收獲進度25%，中南部收獲進度基本過半；印度新棉日上市量達到8000包(170公斤)左右；巴基斯坦新棉上市量同比增長6%，中國采摘超過三分之一，交售籽棉折皮棉141萬噸。隨著北半球棉花集中供給季來臨，國際棉價存在壓力，謹防收獲期資金對極端天氣炒作引發市場短期波動。
2、國內棉花供應充裕，新棉產量預期由悲觀轉為樂觀。受5月份新疆風災炒作，前期國內棉花產量預期悲觀，后期棉花總體長勢較好，產量預期轉為樂觀。國家棉花市場監測系統最新預計2018年我國棉花總產量628.3萬噸，較6月份調增41.9萬噸，較上年增加15.6萬噸。從目前供給來看，截至10月12日，全國累計交售籽棉折皮棉約140萬噸，預計12月底交售率達到90%(560萬噸)，截至10月15日，鄭棉倉單38萬噸，全國棉花工商業庫存預計超過200萬噸。10-12月份新棉規模上市季，國內棉花供應充裕。
三、終端消費預期悲觀 內外棉紗競爭日趨激烈
1、外紗與國產紗競爭激烈。6月中旬-10月中旬，隨著中美貿易摩擦不斷升級，國際棉價大幅下跌，外紗下跌10.5%，國產紗價格下跌0.51%。到10月中旬，外紗價格已低于國產紗300元/噸左右，競爭優勢不斷顯現。2018年5-8月，外紗月度進口量均達到20萬噸以上，是自2016年12月以來月度進口最高值。
2、紡織服裝出口形勢有待觀察，內銷數據表現不佳。據海關數據顯示，9月份紡織品服裝出口金額266.09億美元，同比增長12.04%，明顯高于過去6年同比增速；根據中華全國商業信息中心統計，8月全國百家重點大型零售企業中服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長7%，增速較上年同期放緩1.9個百分點。由于9月24日起，美國對2000億美元中國輸美產品加征關稅，紡織品服裝外銷量價或于10月份以后逐漸降溫，外銷壓力催生內銷動力需要過程，終端壓力向棉紗、棉花傳導勢必抑制棉花消費。
四、2018/19年度整體供需平衡
1、2018/19年度全球棉花供需平衡。從2018/19年度全球產需格局來看，美國農業部(USDA)10月預計全球產需缺口132.8萬噸，結束2017/18年度產大于需局面，全球庫存消費比下降至2011年度以來最低水平為58.3%，比上個年度下降7.3個百分點，但較2011年度以前年份平均庫存消費比略高。中國以外市場產大于需193.8萬噸，按國際棉花咨詢委員會(ICAC)10月報告和國家棉花監測系統預測，中國進口量有望達到200萬噸左右水平，中國以外市場富余棉花資源將有效彌補中國市場缺口，使全球棉花供需達到平衡。
2、中國棉花進口需求增加，產需缺口縮小。根據國家棉花市場監測系統最新數據，2018年度中國棉花產量628.3萬噸，消費量811.9萬噸，產需缺口183.6萬噸，較上年度收窄51.3萬噸。隨著中國庫存下降，在外棉進口配額放寬，中國進口量增加前提下，2018年度中國棉花庫存消費比將由2017年的77.98%上升為80.47%，國內棉花供需水平有望達到平衡。
五、不宜盲目樂觀 亦不必過分悲觀
中國儲備棉去庫存后，全球棉花市場新的基本面框架逐漸清晰，單從基本面上看，中國產需缺口對未來棉價形成一定支撐，一旦外圍市場發生比較大的波動，各因素博弈可能覆蓋基本面影響。近期我國下調進口關稅，積極營造良性外貿環境，將在一定程度抵御美國關稅壁壘沖擊。國內信貸、減稅、出口退稅、促進消費等政策的相繼出臺，也有利于修復之前過度悲觀的消費預期，企業不宜盲目樂觀，亦不必過分悲觀，危機將倒逼產業升級，引導我國紡織服裝產業轉向高質量發展。近期需關注四季度傳統旺季銷售表現。
六、國內棉花產銷存預測
根據海關數據，本期平衡表將2017/18年度棉花進口量調增9.3萬噸至133萬噸。詳見下表。
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