降稅題材被放大 棉價意外摔倒
來源：期貨日報 喬林生2018-09-28 08:09:36編輯：KK
自9月26日夜盤開始，鄭州棉花與棉紗期貨價格雙雙大幅走低，并在9月27日白天延續跌勢。由于兩品種期貨價格下跌行情來的較突然，且下跌幅度較大，市場紛紛去尋找引起期貨價格下跌原因。
期貨日報記者在與多家棉花貿易商、投資機構、期貨投資者等交流時發現，原因主要有以下三條：首先是我國有關機構決定從11月1日起降低部分商品進口關稅，包括機電設備、紡織品、建材等是造成棉花與棉紗價格大幅下滑的主因；其次是中美經貿問題深入發展令市場擔心未來我國棉紡織品出口受阻，擔心最終會影響到棉花消費；最后是國內外新棉正在收獲上市，市場擔心新棉集中上市會令供應壓力增大。
仔細分析可以發現，只要市場有題材，加上很多投資者并非是棉花、棉紗市場專家，并不了解降稅等會涉及到哪些領域，其影響范圍與力度到底有多大。因此，思維“朦朧”中就想當然了，如會認為降稅后大量低價棉紡織品等將涌入國內市場，我國棉紡織品出口數量會銳減等等。最終這種市場情緒就會在棉花與棉紗市場價格的漲跌上得到體現。
實際上，事實并非如此。
“針對9月26日夜盤和27日白天盤面的持續下滑來說，做空的理由最初說是進口紡織品降稅，雖這與國內棉花、棉紗、坯布等市場沒有“半毛錢”的關系。接著說是新疆地區新產籽棉收購價大幅下調了，很快市場又發現這個理由不成立：新疆籽棉收購開秤價近日運行一直較為穩定，加上折算后的皮棉成本人人皆知。做空的理由隨后又轉為北疆地區機采籽棉價格出現大幅下滑方面了，實際上這個現象并不存在。”浙江寧波棉花市場資深人士張堅鋼認為，降稅“題材”好，再經過市場的大肆宣揚，雖同期美棉并沒有跟著大幅下跌，讓做空者在刀尖上的“舞蹈”倍顯高冷，但也為進行賣套保棉花操作的投資者辦了好事。
降稅“題材”是怎么個好法呢？
9月26日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定推動外商投資重大項目落地、降低部分商品進口關稅和加快推進通關便利化的措施。會議決定，適應產業升級、降低企業成本和群眾多層次消費等需求，從今年11月1日起，降低1585個稅目工業品等商品進口關稅稅率，將部分國內市場需求大的工程機械、儀器儀表等機電設備平均稅率由12.2%降至8.8%，紡織品、建材等商品平均稅率由11.5%降至8.4%，紙制品等部分資源性商品及初級加工品平均稅率由6.6%降至5.4%，并對同類或相似商品減并稅級。至此今年以來已出臺降關稅措施預計將減輕企業和消費者稅負近600億元，我國關稅總水平將由上年的9.8%降至7.5%。
據張堅鋼介紹，2017年我國紡織品服裝進口只有245.5億美元，而出口則為2686億美元。部分專業人士認為，進口紡織品關稅降低實際上對國內棉花、棉紗等市場形不成大的影響，更談不上沖擊性影響，主要是市場情緒放大其作用。
“從棉花市場基本面來看，市場存在五大利多因素，且是長期的。”張堅鋼說，我們僅從棉花市場庫存量、消費量兩個方面分析就可以發現棉價不具備持續下滑的基礎。
一是從棉花市場總的期末庫存看，庫存狀態在不斷改善，現在已處在很健康狀態。如：國儲棉數量將從原來的1200萬噸降到今年期末的277萬噸左右，且有100多萬噸超允差的棉花，在這里并不是說一部分庫存棉花不能用。未來能順利拍賣的也就只有200萬噸左右的棉花了，也就是說國儲棉資源基本上枯竭了。那么我們再來看工商總庫存，看起來社會庫存挺高，與去年相比高，與前年相比更高，那是不是庫存很不合理了呢？非也！這幾年國儲棉在拋售，不需要備大量的貨，隨著國儲棉庫存的減少，工商庫存自然也在增加，這很正常。與之前沒有拋儲的年度相比，社會庫存不算低，但在合理的區間。我們都知道，工廠配棉最好有90天的庫存，目前工業庫存41天，商業庫存多一點，也在正常區間。
二是從消費來看，國內的棉花消費這幾年都在增長，雖新疆地區紡織業擴張剎車后增長的慢一些，但并沒有倒退，這是宏觀的。微觀來看，紡織廠都有不錯的利潤，全國的開機率也不低，棉紗沒有庫存積壓，紡織業是前所未有的良好，也有充足的能力采購棉花，可以說是正反饋，下游消費不行的理論根本不成立。另外，這么高的滌綸，市場都在消化，棉滌比到了一個較低的區域。至于終端，中美貿易問題并不涉及棉制服裝，只是情緒上的消極。美國對中國服裝依賴很大，且是關乎民生必需品的。美國是想尋找替代中國的國家，但是東南亞、中亞、印度，甚至拉上墨西哥、薩爾瓦多也沒有那么大的量。
大地期貨總經理助理兼研發部經理周文科告訴記者，近段時間棉花市場高庫存壓力仍在，疊加滑準稅配額發放的傳聞。目前，雖新疆新產籽棉開秤價相對平穩，但市場仍不斷下行，不過處在正常波動范圍內。與此同時，印度MSP的托收的支撐也仍舊存在，國內滑準稅進口配額發放也支撐外棉，因此年前棉價往下走的空間有限。未來特別是四季度全球棉價如果不維持一個高價的話，明年北半球的棉花種植面積的增加的可能性就比較小，明年全球供需可能就會相對偏緊。反之，如果四季度全球棉價維持一個相對其他農產品有競爭力的高價的話，那么明年全球在去庫存的環境下，棉價要走牛也難。所以，面對目前的市場波動，建議不要追漲殺跌，反而是“人棄我取與人取我予”地操作可能會收到更好的效果。(標題：降稅題材被放大 棉價意外摔倒)
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