棉花短期增產打壓市場心態 長期棉花底部支撐明顯
來源：周俊期權2018-08-31 12:08:40編輯：KK
本來走得好好的棉花突然上漲終止。市場開始擔心是因為臨近9月交割，倉單壓制市場，還是新疆傳來增產消息終止棉花牛市。我們認為，短期內倉單是直觀壓力，新疆增產也對市場形成較大負面影響，但長期而言，目前9月合約價格下跌空間不大，底部特征較明顯，牛市仍可期。
一、倉單問題
今年倉單量非常大，而流出卻非常緩慢。表現在往年5月后便開始流出，而今年到8月倉單量仍在增加。原因在于今年9月合約和3128指數的價差一直不利于倉單流出。
2016年倉單比較少，同時其流出也較慢；2017年時從5月開始，價差-1000左右震蕩幾個月。但目前9月合約價格和3128價差-444元，相比倉單大量流出情況，下方空間最多有500元空間。
目前現貨價格上漲，而期貨價格下跌，價差會逐步走向正常。因為新年度棉花成本會提升，目前現貨價格還會上漲，可能在收購期間到達年度的合理位置，如17000，較去年提升1000元。那么目前9月合約實際上已是跌到位了。
從這個角度，倉單問題實際上已不是最大的問題，但可能是最直接的問題。
二、明顯增產使得1月合約高升水成為壓力
目前最大的不利因素是1月合約的高升水。1月合約相比9月合約升水900，使得年度升水預期基本上得到充分釋放。
因為新年度棉花升貼水變化，高等級棉花升水預期平均下調300元。如果按照過去兩年走勢，即使現貨3128上漲到17000，目前期貨價差也算較合理。
所以最大的因素是觀察現貨價格上漲空間。去年收購期間3128最高價16000元，今年前期預期會到18000以上，對應新疆優質棉19000以上，則對應明年1月合約可在18000以上。
按以前預期，即使是1月合約有高升水，因為下年度缺口存在，升水也是合理的。但近期因為新疆增產確認，全球增產預期，估計很難預期棉價在收購期到18000以上。最近新疆調研團傳來的消息是新疆產量達到550萬噸，比去年增加50萬噸，主要是因為面積增長很快。同時外棉印度種植面積沒有降，美國得州天氣好轉，國際市場也在回落，全球供需沒有年度初期想象的那么緊張。
這樣，整個市場的心態就不一樣，對1月合約高升水就會重視起來，從而壓制市場。表現在盤面上就是資金離場，價格振蕩回落。
三、走勢分析
目前看來，短期內信心可能不足，在有儲備棉投放情況下，市場會平穩過渡，3128指數會緩步繼續上行，期貨陷入17000左右震蕩走勢。以3128指數最低17000的目標而言，今年期貨貼水500元合理，16500元或是1901的底部區間位置，支撐應該較牢固。
行情走勢可能在新疆收購期間出現。雖今年新疆增產明顯，但整體供需格局沒有改變，大方向還是牛市，收購期間搶收情況還是有可能出現。耐心等待，耐得住寂寞才能迎來真正的機會。(標題：棉花短期增產打壓市場心態 長期棉花底部支撐明顯)
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