PTA期貨警惕階段性頂部來臨
來源：中國證券報2018-08-13 13:08:41編輯：Xfq
PTA期貨近期的表現惹人注目，主力1901合約從7月19日突破啟動以來，至8月10日短短17個工作日累計上漲1300多元，上漲幅度高達22%。分析人士指出，成本端的支撐和良好的基本面是助推PTA期貨價格上漲的主要因素，隨著價格已基本反映基本面利好，后續或迎來階段性頂部。
多因素提振期價
“從PTA市場逐步上漲，到主力空翻多后的期現同時拉漲，市場亦是上演了當年PP期貨的套路。此次上漲的低庫存是安全邊際，驅動是成本（匯率、PX強基本面等）+良好的自身基本面（至少10月前是去庫存的）。”一德期貨產業投研部資深分析師鄭郵飛表示。
其指出，聚酯環節前期較高利潤是支撐PTA價格上漲的另一個因素，但近期在原料大漲的背景下，得到大幅壓縮，除了POY仍有一點利潤外，其余規格品種不是虧損就是在盈虧邊緣。不過，目前聚酯環節庫存依然較低，且聚酯高景氣度已持續了兩年，工廠有底氣亦有實力保持高開工。
不過，鄭郵飛指出，當下產業鏈環節利多已經基本反應，石腦油、PX環節價差短期大幅拉大。上游價格上漲向下游傳導需要時間，短期內導致下游企業利潤壓縮明顯，已有聚酯切片和短纖企業降負或停產。盤面上看，短期PTA價格大漲積累了較多獲利盤，需要平倉出場，在現貨未出現大幅拉漲情況下，期價或將進入高位震蕩階段。
階段性做空時機或來臨
據草根調研反饋，下游當前開工相對還是較旺盛（有部分經編停產），但現賣現做已經虧損，工廠當下采購原料意愿不強，以消耗前期庫存為主。部分工廠前期原料庫存較多，成品庫存尚可。原料大幅上漲導致坯布價格短期難以快速跟進，導致部分噴水產品利潤急劇萎縮。
華泰期貨分析師余永俊表示，PTA存低位繼續去庫，總體現貨市場供需維持緊張局面。其中，供給端方面，在寧波220萬噸裝置重啟后，目前PTA行業開工預計在80.9%附近；未來主要關注大連220萬噸檢修裝置的重啟時間、其計劃在8月15日附近重啟，另外關注華東150萬噸裝置的檢修執行時間。
需求方面，整體利潤繼續小幅收窄、結構差異依舊明顯，其中長絲整體利潤尚可、瓶片與短纖利潤一般，切片偏虧損為主；裝置方面，上周華東一40萬噸瓶片裝置停車、計劃停兩三周，目前整體聚酯負荷水平預計在94%附近。
“近期聚酯環節理性的選擇往下游傳導成本上漲的壓力，而并非集中停車降負荷的策略，短期預計聚酯負荷難以顯著下降。接下來，主要關注環保及高溫天氣帶來的負荷影響總量和下游利潤收縮的程度。”余永俊表示。
“目前來看，下游已處于比較難受的境地，需要關注大規模減產是否出現，如果原料繼續急拉，這種概率加大，若出現，階段性頂部形成，可階段性做空遠月合約。畢竟從當前反饋來看，下半年旺季預期依然存在，階段性做空跌出空間后可以翻多，關注下游需求啟動情況。”鄭郵飛表示。（王朱瑩）
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