7月下旬以來，市場對本年度儲備棉輪出是否延長的關注更加密切。一方人士認為，國內商業庫存同比大幅增加，又有增發進口配額，拋儲不延長；另一方認為，在國際國內經濟形勢不利、中美貿易摩擦日益加劇的大環境下，下游紡織企業生存困難，拋儲延長能夠給下游提供更多的較廉價原材料，利于企業渡過困境。但絕大部分市場認識均沒有料到，今年關于儲備棉輪出延長公告會在7月落地。

　　公告時間較往年提前

　　7月6日，美中先后公布對進口自中國/美國的涉及340億美元的商品加征25%關稅的清單，中美貿易摩擦第一階段落地。因市場前期已基本反映該利空，在雙方清單公布后，國內外期貨盤面均有反彈。印度提高下一年度棉花MSP收購價格；美農報告調減全球棉花期初和期末庫存預估、調增消費量預估，調減美棉產量預估；美國棉花主產區得州地區干旱；美棉生長優良率同比大幅下滑、較差和差等級的棉花同比大幅上升。一系列利多因素推升美棉價格，CotlookA棉花價格指數7月上漲4.25美分/磅，漲幅4.5%；ICE交投最活躍的12月合約從85美分下方最高漲至89.82美分/磅。與此同時，中美貿易摩擦利空階段性兌現，國內鄭棉止跌回升，但并沒有新的利多因素出現，鄭棉呈震蕩走勢，我們認為最主要的原因還是在于國內利多因素缺位；而328棉花價格指數則一直陰跌，在月底止跌略升。7月最后一個交易日，國內有炒作天氣苗頭，在ICE帶動下鄭棉大漲，盤中創6月25日以來新高。

　　回顧前兩個年度，2016年儲備棉延長拋儲的公告于當年8月8日發布，2017年則于當年的8月9日發布；而今年儲備棉輪出延長公告則較往年提前一周浮出水面。ICE期棉從7月6日上漲至今，國內近日有跟漲趨勢，而此時儲備棉輪出延長至9月30日政策出臺，我們比較傾向于文中所述的第二種情景，即下游紡織企業生存困難，拋儲延長有利于企業渡過困境。

　　供給增加

　　據有關數據顯示，2016年6月底國內棉花商業庫存量約85萬噸，9月儲備棉輪出共計成交約62萬噸。2017年6月底國內棉花商業庫存量131萬噸，同比增加46萬噸，當年9月儲備棉輪出共計成交約56萬噸。2018年6月底國內棉花商業庫存量225萬噸，同比增加94萬噸，增幅71.7%；較2016年增加140萬噸，增幅164.7%。今年棉花商業庫存量遠高于2016和2017年，單從國內棉花自由流通量而言，今年9月儲備棉輪出成交量不及前兩年同期。9月儲備棉輪儲量不但與當時的國內供給密切相關，同時也會受到輪出價格與現貨價格的價差及新棉上市價格預期影響。

　　據統計，2016年7、8月儲備棉拋儲成交均價高位運行，隨著商業庫存量的消耗，價格越拋越高，其與國內當時328棉花價格指數的價差由1000元/噸左右收斂至400元/噸左右；2017年7、8月延長拋儲政策公布后，儲備棉拍儲熱度緩解，拋儲成交均價先抑后揚，其與國內328棉花價格指數的價差由1500元/噸下降至1000元/噸左右，儲備棉具有明顯的價格優勢；2018年7月儲備棉拋儲成交均價與328棉花價格指數的價差由1600元/噸下降至1100元/噸左右，價差與去年相當。新棉預期方面，去年豐收，今年普遍預計產量同比略減，再加上觸及安全線的儲備庫存，新棉開秤價格預計將明顯高于去年。從比價方面而言，今年9月儲備棉成交量似乎是要超越去年。

　　中美貿易摩擦不斷，甚至有進一步加劇的可能，市場對后續棉花需求量有較大的不確定性。目前國內供給充足，較去年同期大幅增加，這將在一定成度上降低企業的囤棉量。綜合現有存量、價差及新棉上市價格預期，我們預計，今年9月儲備棉成交量比之去年難有突破，成交量大概率在35-5萬噸之間，市場供給增加。

　　截至7月31日累計計劃出庫297萬噸，累計出庫成交177.05萬噸，成交率為59.6%，其中7月累計成交37.2萬噸。截止6月底國內棉花商業庫存225萬噸，粗略按照8、9月各40萬噸的成交量計算，從7月至新棉大量上市之前，國內棉花供應量約為342萬噸(不計進口棉)。(標題：弘業期貨：拋儲延長 施壓棉價)

? 手機掃下列任意二維碼，輕松便捷獲得紡織商務和資訊信息！