鄭棉具備上漲基礎
來源：弘業期貨 王曉蓓2018-07-17 09:07:49編輯：KK
6月14日以來，鄭棉市場上利空效應不斷釋放，增發配額、中美貿易摩擦升級等因素導致主力合約一度跌至16000元/噸一線。在7月6日美中雙方先后宣布加征關稅后，國內外盤面開始向上修復。
全球由供應寬松轉為產不足需
7月USDA報告調增2018/19年度全球棉花消費量預估34.8萬噸，同時大幅調減期初庫存預估70.7萬噸和期末庫存預估112.8萬噸。與2017/18年度相比，2018/19年度全球棉花產量下降78萬噸，至2615萬噸，而消費量預估上升103萬噸，至2764萬噸，最終導致期末庫存預估下降155萬噸。同時庫消比也下降8.19個百分點，至61.32%，為2011/12年度以來最低值。2018/19年度全球棉花市場由2017/18年度的供應略微盈余轉變為產不足需，缺口為149萬噸。
印度提高MSP價格
2018/19年度印度棉花產量和消費量預估略增，出口量下調，期末庫存略增。單從數據上看，印度國內供需變化不大。7月初，因農產品價格低迷、盧比匯率大幅下跌及農民不滿情緒升溫，印度政府宣布上調下年度所有農產品的MSP價格。其中棉花上調幅度高達26%。該項政策宣布后，印度國內棉花現貨價格止跌回升。印度MSP價格的上調一定程度上支撐著國際棉價。
美棉產量預估同比大降
棉花生長狀況不理想導致2018/19年度美棉產量預估大幅下降，尤其是得州。與6月相比，7月USDA報告同時調減美棉產量預估100萬包、出口量預估50萬包，二者抵消后，期末庫存預估最終調減70萬包。與2017/18年度相比，2018/19年度美棉產量預估下降53萬噸，降幅為11.6%。最新的美棉生產報告顯示，棉花生長狀況明顯不如往年，最大種植州得州的生長優良率僅有21%，長勢為差或最差的比例由36%上升到42%。
貿易摩擦對國內需求的影響集中在心理層面
2015/16年度以來，國內棉花消費量一直呈上升趨勢。2018/19年度消費量預估同比增加3.6%，至925萬噸；產量預估同比減少22萬噸，至577萬噸。此消彼長，供應缺口擴大54萬噸，高達326萬噸。不過，與2016/2017年度不同的是，2018/19年度期末庫存大幅下降，已到需要增加進口量來補充國內需求或國儲庫存的地步。2018/19年度國內棉花期末庫存預估為621萬噸，庫消比為66.9%，均創近8個年度以來最低值，分別較2017/18年度下降38和52.2個百分點。
本輪中美貿易摩擦爆發以來，市場一直擔憂國內紡織品服裝出口會受到嚴重打擊，但上周美國公布的欲加稅清單基本消除這一憂慮。清單中欲加征關稅的服裝里并沒有包含對美出口額最大的梭織服裝、針織服裝及家用紡織制成品。另外從進口單價上看，在美國進口來源中，我國單價較低，即使加征10%關稅，依然處于較低水平。結合以上幾方面，中美貿易摩擦對國內棉花需求的實質性影響有限，主要集中在心理層面。
上周美國欲加征關稅清單公布后，制約國內棉花消費的擔憂降溫，棉價具備上漲基礎。當然棉價上漲注定歷經波折。(標題：鄭棉具備上漲基礎)
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