鄭棉借著“春風”助漲勢
來源：弘業期貨 王曉蓓2018-05-25 14:05:52編輯：KK
天氣增加助力
據中國棉花協會消息，5月以來新疆多次遭遇低溫、多雨、大風揚沙等惡劣天氣。南疆部分棉區受災，尉犁縣阿克蘇普鄉、古勒巴格鄉和庫爾勒市的普惠農場、哈拉玉宮鄉受災較嚴重，個別地方有40-50%棉田棉苗需要重新播種，受災地區棉農自5月8日開始對棉田進行重播，目前已完成復播工作。
上周末北疆部分地區再次出現降溫、降雪天氣。不過此次低溫過程影響區域范圍很小，且該區域未處于新疆棉花主產區，對棉花生產影響很小。另外中美貿易談判落地也對國內外棉花市場形成利多。中美兩國19日在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明，雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口。本周一國內鄭棉開盤回落后再次拉升，最終再次以漲停價收盤。
新年度產需缺口擴大
據5月美國農業部報告顯示，2018/19年度全球棉花消費量增加3.9%，再次出現產不足需局面；同時期末庫存調減470萬包。
印度產量和本年度持平。美國方面，雖新年度棉花播種面積增加，但因西南地區降雨減少導致棄收率上升，單產預計低于去年，產量預計下降7%；維持出口量預估1550萬包不變。中國去庫存效果明顯，2015年以來，期末庫存至少以160萬噸的速度下降。2018/19年度預計期末庫存再次下降164萬噸，庫消比回落近22個百分點至80%左右。同時美國農業部報告調減中國新年度棉花產量、調增消費量，年度產需缺口再度擴大至315萬噸左右。
國儲庫存直逼“安全線”
2017/18年度國內產需缺口272萬噸。在如此巨量缺口存在情況下，國內棉花價格進入長達近一年半之久穩定期；與此同時，期貨價格則呈區間震蕩走勢。國內目前處于棉苗生長早期，市場卻因天氣而瘋狂。一方面固然不乏資金炒作因素，但最根本的還是在于后期偏強的基本面——巨大產需缺口&國儲庫存量。
2016年拋儲前，國儲庫存量約840萬噸，盡管較之前1100萬噸的巨量明顯下降，但對于國內棉花市場而言依然是一大壓力；拋儲結束后，國儲庫存量為520萬噸左右，較最高值下降一半之多。在全球及中國棉花產量大幅增加和儲備量較為安全的背景下，盡管有巨量缺口的存在，國內棉花期現貨價格依然進入穩定期。本輪拋儲結束后，國內儲備棉存量有望觸及300萬噸的“安全線”，該存量對下一年度國內棉花價格調節作用將大大降低。因此天氣對后期棉花產量的減產預期被認為放大，資金借機跑步入場，便出現國內鄭棉瘋狂上漲的一幕——主力合約5個交易日內收2個漲停，最大漲幅超1800元/噸。
從目前來看，新疆惡劣天氣對棉花的影響不大。一方面，從重災區情況看，巴州地區占全疆棉花產量的13%左右，巴州地區受災最嚴重的尉犁縣產量占全疆產量的不到3%，影響有限。另一方面，目前屬于棉花生長早期，天氣好轉后還可以再進行補種，后期天氣才是關鍵。長期而言，國內棉花基本面偏強，棉價有充足的上漲理由；短期來看，距離儲備棉拋儲結束至少3個月有余，再加上較為充足的工商業庫存，并不是大漲的好時機。我們預計，本輪資金炒作后鄭棉回落的風險較大。不過鄭棉顯然已邁入新臺階。(標題：鄭棉借著“春風”助漲勢)
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