中美貿易摩擦升級，企業經營愈發謹慎，市場觀望情緒濃重，國內棉價將在近期呈現偏弱走勢。從中長期看，全球棉花供需格局將由產大于需逐步轉變為產不足需，儲備棉去庫存后中國對國外棉花資源依存度將有所提高，但中美貿易摩擦還有可能出現反復，其不確定性將導致中美棉花和紡織服裝貿易格局產生深刻變化，棉價將出現多頻次大幅波動。國內結構性去杠桿對實體經濟的影響已顯現，新疆棉紡行業政策變化需密切關注。

　　一、后期棉花市場預測

　　(一)中美貿易摩擦加劇觀望情緒

　　3月22日、4月3日、4月5日，美國依據“301調查”結果，分別提出對600億美元、500億美元、1000億美元的中國商品加征關稅。中國立即做出回應，也宣布擬對大批美國商品加征關稅。美方計劃于5月15-22日舉行“301清單”聽證會。中國宣布對美國商品加稅方案的實施時間“將視美國政府對我國商品加征關稅實施情況另行公布”。最近一段時間，美國國內反對特朗普對華貿易政策的呼聲越來越高，“301清單”聽證會結果很難預料。預計在近期業界將保持觀望，企業經營愈發謹慎，國內棉價將呈現偏弱走勢。

　　從中長期看，中美貿易摩擦還有可能出現反復，將導致市場風險加劇。在棉花和紡織品服裝貿易領域，中美兩國互為最大的供應者和購買者。根據最近3年貿易數據，美棉占中國棉花進口總量的39%，美棉對中國出口量占美棉出口總量的16%；美國從中國進口的服裝占美國服裝進口總額的33%，中國對美服裝出口占中國服裝出口總額的20%。中美貿易摩擦將導致中美棉花和紡織服裝貿易格局產生深刻變化。中國國內紡織服裝生產將加快向國外轉移，中國棉花進口將增加對美國以外來源的依存度，直至達到新的平衡。

　　(二)儲備棉輪出將確保國內供充裕并提升國產紗競爭力

　　本年度國內棉花消費量預測為826.7萬噸，即平均每月消費量為69萬噸。截至4月8日全國累計銷售皮棉362.6萬噸。按本年度612.7萬噸產量計算，還有250萬噸皮棉可供銷售，即在本年度結束前，平均每月可供應50萬噸。儲備棉輪出以來，平均成交率59.72%，4月10日成交率為44.66%。即使按40%的成交率計算，在本年度結束前，平均每月可為市場提供約25萬噸棉花，仍可確保供應充裕局面。

　　儲備棉輪出以來，國內棉價保持總體穩定，國產棉紗價格略低于進口棉紗，仍具一定的國際競爭優勢。以32支純棉紗為例，國產紗平均價為23173元/噸，印度紗、越南紗、印尼紗分別23348元/噸、23309元/噸、23429元/噸。

　　(三)儲備棉去庫存后面臨國際棉花供需新格局

　　儲備棉經歷連續3年輪出后，庫存水平大幅下降，預計新年度中國對國外棉花資源依存度將有所提高。根據國際棉花咨詢委員會(ICAC)4月全球產需預測，2018/19年度全球棉花產量同比減少32萬噸至2532萬噸，消費量增加112萬噸至2652萬噸，期末庫存將降至1753萬噸，為6年來最低水平。2018/19年度考特魯克A指數平均值為84美分/磅，同比上漲1美分/磅，為4年來最高水平。

　　新年度全球棉花產需格局變化將進一步增強中國需求對國際棉花市場產生提振作用的預期。同時考慮到中美貿易摩擦的復雜性及年度后期各主要產棉國天氣的不確定性，從本年度中后期開始，國內外棉花價格走勢將出現多頻次較大幅度波動。

　　(四)結構性去杠桿對實體經濟的影響需密切關注

　　4月2日召開的中央財經委員會第一次會議指出，要以結構性去杠桿為基本思路，分部門、分債務類型提出不同要求，地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠桿降下來，努力實現宏觀杠桿率穩定和逐步下降。要堅持源頭防治，調整“四個結構”，做到“四減四增”。無論是遍及全國的環保治理工作，還是近期新疆叫停棉紡織在建項目于的舉措，都體現結構性去杠桿對實體經濟所產生的影響，需進一步密切關注。

　　二、國內棉花產銷存預測

　　鑒于中美貿易摩擦局勢尚不明朗，本期產銷存預測表未做調整。(標題：貿易摩擦黑云壓頂 市場觀望情緒濃重)

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