鄭棉近月合約持續承壓
來源：中信期貨2018-02-26 10:02:53編輯：KK
提要
儲備棉輪出在即，棉花商業庫存同比增幅近半，棉企銷售壓力加大，近月合約將逐步淪為準現貨合約，未來走勢難言樂觀。
春節期間，美棉價格止跌反彈，向上試探80美分附近阻力位。節后開盤，鄭棉價格受其帶動走高，從14800-14900元/噸附近向上強勢突破15000元/噸整數關口。我們認為，當前處于外盤帶動下的基差修復行情，在棉花商業庫存同比大幅增加和儲備棉即將輪出的大背景下，鄭棉近月合約將逐步淪為準現貨合約，未來走勢難言樂觀。
鄭棉展開基差修復行情
美國干旱監測數據顯示，近3個月以來美國大部分地區處于干旱狀態，降水量低于往年均值水平。其中棉花主產區得克薩斯州旱情嚴重，令市場對美棉收獲面積可能降低的疑慮上升，帶動美棉走強。
國內方面，鄭棉近月合約基差處于偏高水平，在長線振蕩區間下沿14800-14900元/噸附近獲得買盤支撐。數據顯示，2月22日鄭棉注冊倉單量5724張，較上一交易日減少6張，為本年度以來注冊倉單數量首次減少，側面證明此價格區間倉單具有吸引力。
商業庫存同比大增
美國農業部數據顯示，2016/17年度我國棉花產量495.3萬噸，2017/18年度棉花產量預估598.7萬噸，同比增加103.4萬噸。該數據與國內棉花加工數據反映出的同比增幅基本吻合。
在國內棉花產量同比增幅超2成的同時，棉花商業庫存增幅更甚。據數據顯示，截至2018年1月底棉花商業庫存為391萬噸，同比增加123萬噸，增幅46%。
由于2017/18年度國內棉花產量增加約100萬噸，以及2017年儲備棉輪出約325萬噸，較2016年輪出數量增加約60萬噸，合計供應量增加約160萬噸。增產和儲備棉增加投放的雙重壓力，造成棉企銷售進度同比偏慢，資金壓力不斷積累。
棉企銷售壓力大
2017年11月發改委聯合財政部發布公告：經研究決定，今年新棉上市期間(目前至明年2月底)原則上不安排輪入，2018年儲備棉輪出銷售將從3月12日開始，截止時間暫定為8月底，每日掛牌銷售數量暫按3萬噸安排。如一段時期內國內外市場價格出現明顯快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大日掛牌數量、延長輪出銷售期限，或采取其他措施，保證市場供應。
當前距離儲備棉投放還有約10個工作日。若儲備棉投放啟動，勢必增加棉市供應量，給手中仍有存貨的棉花加工流通企業帶來銷售壓力，棉市或階段性承壓。
綜合分析，市場上流通的儲備棉消耗殆盡，紡企需要采購新棉保證生產，鄭棉近月合約在14800-14900元/噸附近倉單吸引力強，下游買盤積極。
而儲備棉輪出在即，棉花商業庫存同比增幅近半，棉企銷售壓力大，近月合約將逐步淪為準現貨合約，未來走勢難言樂觀。鄭棉近月合約持續承壓
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