消費相對樂觀 棉價穩中趨漲 ——中國棉花市場1月月報(預測篇)
來源：中國棉花網2018/1/17 16:29:05編輯：KK
本年度國外市場棉花產需格局未出現大的變化，供應壓力猶存，國際棉價持續大幅上漲勢頭與基本面有所背離，回調壓力增大。隨著內外棉價差以及滌棉價差縮小，棉紡企業競爭優勢增強，國內棉花消費前景相對樂觀，拋儲前新棉采購力度可能增強，棉價有望穩中趨漲。但考慮到中國以外市場產大于需以及本年度中后期儲備棉輪出等因素，國內棉價不具備持續大幅上漲的基本面條件。2018年全球經濟前景較為樂觀，將為大宗商品上漲提供動力，對棉花品種走勢帶來的不確定因素值得關注。
一、后期棉花市場預測
(一)國際棉價上漲勢頭背離基本面，外圍不確定因素值得關注。
1、國際棉價上漲勢頭與基本面背離。在在印、巴兩國產量可能進一步大幅下調，國際市場產大于需格局可能不斷改善的市場預期下，國際棉價持續上漲。值得注意的是，北半球主要產棉國集中收購加工陸續進入尾聲，美國農業部最新數據與市場預期存在較大差異，中國以外市場產大于需仍保持在299萬噸的較高水平，較上月僅減少13萬噸，年度內棉花供應壓力猶存。由此可見，國際棉價持續大幅上漲勢頭與基本面有所背離。
2、外圍市場不確定因素值得關注。近期ICE強勁的上漲勢頭動力來自資金推動。在大宗商品市場總體看漲的環境中，12月份以來ICE棉花期貨投機多頭持倉量增加了26000多手，增幅達24%，而倉單數量一直保持在48000包左右，3月、5月合約未點價的套保賣盤數量分別在89萬噸和73萬噸，逼倉現象較為明顯，不排除短期內反復出現極端行情的可能性，但隨著資金持倉的變化，回調壓力將逐步顯現。
目前，CRB指數處于近十年以來的較低位置，全球經濟預期向好將為大宗商品價格上漲提供動力。最近6個月CRB指數持續上漲，雖然當前工業產品與農產品走勢明顯分化，但上漲成為主基調預期在增強，投機資金是否會持續將棉花作為“洼地”進行炒作也有待進一步觀察。
(二)國內消費相對樂觀，棉價穩中趨漲。
當前支持國內消費趨于樂觀的因素較多。隨著國際棉價持續上漲，內外棉價差明顯縮小，國產棉紗競爭優勢增強；化纖價格持續上漲后，滌棉價差縮小，加之環保對化纖產業的制約，棉花比較優勢增強；隨著工業庫存環比下降，儲備棉低價優勢隨國際棉價提高而減弱，國內棉花采購預計較之前預期增強，短期內國內棉價或改前期弱勢為呈穩中趨漲走勢，但考慮到國際市場產大于需格局沒有大的變化，國內供應充足等基本面因素，國內棉價不具備持續大幅上漲的基本面條件。
(三)全球經濟向好，為大宗商品上漲提供動力。
2018年伊始，多家國際機構一致認為全球經濟走勢向好：國際貨幣基金組織將2018年全球經濟增長預期上調0.1個百分點，至3.7%；世界銀行預計全球經濟增速將從2017年的2.7%升至2.9%；聯合國《2018年世界經濟形勢與展望》報告認為，2017年全球經濟增長速度達到3%，是2011年以來的最快增長，預計全球2018年和2019年經濟增長預期也將穩定在3%左右，其中東亞和南亞仍將是最具經濟活力和增長速度最快的區域，2018年和2019年增長率將達到5.8％和5.9%。
(四)國際局勢錯綜復雜，不確定性值得關注。
2018年國際局勢依然錯綜復雜，敘以武裝沖突沒有緩解跡象，伊朗國內民眾反政府示威愈演愈烈，烏克蘭東部地區武裝沖突升級，朝核談判進展緩慢，南海問題暗流涌動，波蘭“脫歐”一觸即發。主要經濟體金融政策動向對大宗商品市場的影響也需關注?？傊?，全球經濟仍面臨諸多不確定因素，國際局勢的變化對大宗商品市場影響需密切關注。
二、國內棉花產銷存預測
本年度國內外棉花供給充裕，下游紡織企業面臨的國際競爭環境不斷改善，宏觀經濟形勢趨好利于紡織服裝終端消費，本期國內棉花產銷存預測繼續小幅上調2017/18年度棉花進口及消費量。調整后，2017/18年度國內棉花期末庫存651.6萬噸，同比下降20.4%，期末庫存消費比為79.63，同比下降22.3個百分點。
表一中國棉花產銷存預測表(2018年1月)
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