棉花外強內弱格局接近尾聲
來源：中信期貨2018-01-15 09:01:31編輯：KK
2017年10月末以來ICE期棉價格持續上行，美棉指數從68-69美分/磅漲至78-79美分/磅，累計漲幅約15%。反觀國內，10月末至今鄭棉價格窄幅震蕩，鄭棉指數最大波幅約4%。棉市外強內弱格局明顯。對于后期棉價走勢，內外價差處于偏低水平，進口紗價格優勢逐步喪失，棉市外強內弱格局或接近尾聲。
美棉方面，美棉簽約進度保持高位，USDA上調美棉出口目標。數據顯示，截至12月28日一周，美棉簽約進度77.42%，較上年同期增加17.25個百分點，較近5年均值增加16.57個百分點。此外未點價合約量創歷史高位，占總持倉比重高位回落。數據顯示，截至12月29日一周，美棉未點價合約量154288張，創歷史新高。美棉未點價合約占總持倉比重為54.5%，較高峰期64.5%下滑10個百分點。印度國內媒體報道顯示，因棉鈴蟲導致棉花生產受損，2017/18年度印度棉花產量從最初的663萬噸下調至637.5萬噸。12月供需預測報告中，USDA下調印度棉花產量，從653.2萬噸下調至642.3萬噸。整體來看，美棉銷售數據良好，且在資金推動及印度減產預期下等，促成ICE期棉價格近期以來持續上漲局面。
國內方面，新棉上市期間不進行儲備棉輪入，上半年度預期政策利好難以釋放。2017年儲備棉輪出工作于2017年9月底結束，儲備棉剩余庫存預估約520-530萬噸，趨近合理水平。再繼續輪出一年，儲備棉剩余庫存將不足中國半年用量。因此中國或將輪入儲備棉或進口外棉的呼聲高漲。根據2017/18年度儲備棉輪換公告的有關安排，2018年3月之前不進行儲備棉輪入，且3月儲備棉正常輪出，推算出2017/18年度上半段國內棉花階段性供應過剩約240萬噸。此外數據顯示，截至2017年12月底棉花商業庫存約415萬噸，同比增加約114萬噸。工商業庫存同比增加，棉企銷售進度偏慢。
隨著外強內弱格局的持續，國內外棉花價差處于偏低水平。數據顯示，國內外盤面價差從2017年10月的4200元/噸一線低至目前2200元/噸一線。此外由于外棉價格持續上漲，進口紗價格優勢逐步喪失。數據顯示，2017年12月初至今國內32支棉紗價格指數從23260元/噸下跌至23000元/噸，累計跌幅1.1%；32支進口棉紗價格指數從22907元/噸跌至23215元/噸，累計漲幅1.3%。棉花外強內弱格局接近尾聲
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