棉市外強內弱格局將持續

編輯:KK    發布時間:2018-01-11 13:01:54    弘業期貨

　　提要

　　美棉出口需求良好，支撐著價格強勢運行，國內需求疲軟，加之2018年3月國儲就要開始拋售，鄭棉預計弱勢運行。

　　美棉經過近2個月低位整理，之后強勢反彈，主力3月合約上周更是攀升至80美分/磅的階段性新高。與美棉相比，鄭棉相對溫和，呈弱勢振蕩，毫無跟隨外盤跡象。內外盤面走勢差異化根源于二者迥異的基本面。國內供應充足、需求疲軟，加之3月國儲開始拋售，棉市外強內弱格局將持續一段時間。

　　出口強勁帶動美棉價格走高

　　在2017年5月美國農業部年度首份供需報告公布后，美棉價格便在產量大幅增加的預期下自87美分/磅的高位振蕩回落。2017年11月中旬之前，盡管在利多因素的帶動下有過反彈，但終因全球棉花產量預期大幅增加和北半球新棉集中上市而終結。利空效應經過幾個月的消化，2017年11月下旬開始，美棉價格終于在出口數據表現強勁的帶動下鋪開漲勢。截至2017年12月28日當周，2017/18年度美國棉花出口凈銷售1024.48萬包，較上年度同期增長25.5個百分點；完成美國農業部報告預計的69.2%，出口進度較上年度同期加快14.5個百分點。

　　目前巴基斯坦新棉上市量增加，但未能有效緩解供應偏緊的局面，其國內棉價連創新高。即便如此，巴基斯坦依然禁止印度棉花進口。另外近1個月來，印度棉價上漲8%。印度棉花協會調增該國棉花進口量，同時調減出口量。上述因素有利于美棉出口，預計出口量將繼續強勁，從而支撐美棉價格。

　　國內新棉銷售進度緩慢

　　由于需求旺盛，美棉增產壓力被市場消化。國內同樣是新棉產量大增，但與之相對的是銷售不暢，棉花價格一降再降。

　　國家棉花市場監測系統的最新數據顯示，全國新棉銷售率為32.9%，同比下降20.3個百分點，較過去4年的均值減緩11.8個百分點。自新棉上市開始，低銷售率貫穿至今，市場對此也達成一致意見：用棉企業囤有充足的儲備棉，擠占新棉銷售空間，且軋花廠、貿易商均在等待儲備棉消耗完畢后下游的補庫。目前來看，補庫行為會有，但上漲行情難有。同時新疆棉產量超出預期對交投清淡的市場“雪上加霜”。根據中國纖維檢驗局的數據，截至2018年1月8日24點，新疆棉加工總量為476.98萬噸，較上年同期增加84萬噸。

　　下游旺季不旺

　　新棉上市初期，收購價較高，在軋花廠和貿易商的挺價下，國內棉價在高位穩定運行。然而隨著銷售壓力的增加和籽棉收購價格的下滑，國內皮棉價格開始走跌。2017年11月中旬至今3128B棉花價格指數跌幅超過300元/噸。

　　另外2017年10月底至今，紗線和坯布價格指數持續下行。盡管目前處于旺季，但旺季不旺特征明顯。最新的棉紡PMI數據顯示，在下游開機率環比下降0.87個百分點的同時，棉紗庫存卻較上月增加8.47個百分點。

　　隨著庫存消耗，用棉企業補庫意愿將增強，棉花現貨銷售將有所好轉。不過春節過后新一輪儲備棉拋售就要開啟，價格低廉的儲備棉是大部分用棉企業的首選，其將降低用棉企業在其他渠道的采購量。臨近春節，軋花廠和貿易商迫于資金壓力，很可能降價銷售，在這種情況下，用棉企業更加不會大量采購新棉，多數以隨用隨買為主，預計國內棉市弱勢將持續。棉市外強內弱格局將持續