市場交易邏輯生變 鄭棉迎來“柳暗花明”

編輯:KK    發布時間:2018-01-09 15:01:39    中糧期貨

　　上周五(5日)國內突然發力，鄭棉主力1805合約最高探至15180元/噸，距離15200元/噸短線壓力位僅一步之遙。從現貨反饋看，新疆棉加工數量有望突破500萬噸也對目前市場造成較大壓力。與此同時，3月12日儲備棉輪出也將開始，鄭棉看似并無任何利多因素。但隨著時間推移，更多影響因素被重新重視起來，交易邏輯也發生很大變化。

　　首先，內外聯動定價模式使得儲備棉性價比較高，成為整個市場上最具有競爭優勢的棉花。2018年儲備棉投放依舊采取這種內外聯動定價模式，但CotlookA價格受美棉不斷走高影響，目前報價89.90美分/磅。鄭棉主力1805合約價格圍繞15000元/噸震蕩，可能低于儲備棉輪出競拍底價，這就降低儲備棉優勢，市場缺口恐將轉向更具有優勢的現貨或者倉單。

　　其次，內外棉紗價差也支撐國內棉紗價格。目前印度、美國棉價不斷走高，進口棉紗到岸價也再次升水國內棉紗，這將直接影響進口棉紗數量。當然從下游倒逼上游價格需要一定時間，但國內棉紗短時間內無繼續下探動能也會支持鄭棉價格。

　　最后，紡企棉花庫存已降至35天，且補庫意愿較弱，企業將重點補庫資源放在2018年儲備棉上。由于2017年儲備棉輪出十分成功，有效降低紡企用棉成本，同時目前紡織技術提升，為配合儲備棉使用，氣流紡占比也逐漸加大，這也使得新花銷售進度緩慢。截至上周末，粗略統計新疆棉銷售量約180萬噸。據上述分析，美棉繼續堅挺，儲備棉輪出競拍底價也將居于高位，這將使得儲備棉優勢下降，這一部分補庫需求若以現貨或倉單來代替，將對國內造成不小影響。

　　綜上所述，市場上其實對于供應寬松及儲備棉即將開始輪出交易重點炒作已久，市場需要新的交易邏輯。1801合約進入交割月，市場上交易重點不再是1月套期保值及1-5跨月價差，而是逐漸轉換成為期貨與儲備棉價差的修復。對于鄭棉1805合約來說，在儲備棉投放開始之前仍有進一步修復二者價差趨勢，走勢仍將繼續走高，上方壓力暫看15500元/噸。市場交易邏輯生變 鄭棉迎來“柳暗花明”