節前棉價延續弱勢 下行空間相對有限

——中國棉花市場12月月報（預測篇）

編輯:KK    發布時間:2017-12-17 16:12:41    中國棉花網

　　1個月以來在新棉大量上市的同時，下游消費并不活躍，預計至少在春節前，紡企不急于購棉，棉價將延續弱勢，但考慮到印度、巴基斯坦棉花減產預期較強，國際市場產大于需狀況或將進一步改善，有利于國產棉紗逐步恢復國際競爭優勢并在一定程度上刺激國內棉花消費，預計國內棉價進一步下行空間相對有限。

　　一、后期棉花市場預測

　　(一)春節前國內棉價或延續弱勢

　　11月以來國內棉花供應壓力進一步顯現，新棉加工量同比大幅增加，銷售量同比大幅減少，倉儲企業棉花庫存環比大幅增加，鄭棉倉單數量驟增。同時下游消費并不活躍，紡企紗、布產銷率環比同比雙降，棉花庫存環比同比雙增。在這一背景下，儲備棉出庫公檢已開始，紡企對年度內國內棉花供應寬松的預期增強，預計至少在春節前不急于購買棉花，國內市場買方特征明顯，棉價延續弱勢。

　　(二)棉價下行空間相對有限

　　在期初庫存和全球產量下調雙重因素影響下，國際市場產大于需壓力減緩。印度、巴基斯坦棉花受到嚴重蟲害影響大幅減產，美國農業部最新預測大幅調減本年度全球棉花產量。據了解，上述兩國相關機構將繼續對蟲害情況進行調查和評估，不排除進一步調減棉花產量的可能性，國際市場產大于需壓力進一步緩解的預期較強，利于國際棉價保持堅挺。

　　隨著國際棉價上漲，內外棉花、棉紗價差已明顯縮小，若國際棉價進一步上漲，國內棉紗價格有望逐步恢復國際競爭優勢，在一定程度上刺激國內棉花消費，為國內棉價提供支撐。

　　(三)國內宏觀經濟政策偏暖

　　央行呵護市場流動性的態度愈發明顯，利于大宗商品價格走強。繼14日給市場超量投放中期借貸便利(MLF)后，央行又發布《中國人民銀行自動質押融資業務管理辦法》，將于2018年1月29日起實施，替代原有的《中國人民銀行自動質押融資業務管理暫行辦法》。新辦法主要有三大變化：一是擴大成員機構融資空間，且中小型銀行上調比例最大；二是統一自動質押融資利率；三是擴大質押債券范圍，新增地方政府債券作為可質押債券。

　　二、需要關注的不確定因素

　　(一)國外棉花產需數據的不確定性

　　印度、巴基斯坦棉花產量數據仍存在不確定性，有待進一步觀查。此外印度大幅調增2015/16年度以來的棉花消費數據，導致2017/18年度印度及全球期初庫存較上月預測大幅減少，其可靠性也有待進一步觀察。

　　(二)美國減稅將引發全球減稅浪潮

　　特朗普可能于2017年底正式簽署批準稅改立法。減稅政策將使資金流向美國，引發全球性競爭減稅已成不爭的事實。英國已宣布2020年企業所得稅將從20%降到17%，法國、印度也宣布正在制定減稅計劃，日本正在考慮將企業稅率降至20%左右，中國將出臺何種政策何應對全球減稅浪潮仍不明朗。

　　(三)地區沖突對全球經濟的影響值得關注

　　近期地區沖突不斷，也門局勢日趨惡化，巴以沖突再起波瀾，烏克蘭東部地區違反停火次數仍然居高不下。雖然全球經濟形勢總體向好，但區域沖突隨時可能升級，全球經濟局勢仍面臨較大不確定性。

　　三、國內棉花產銷存預測

　　本期國內棉花產銷存預測僅對2017/18年度棉花進口量及消費量數據略做調整。調整后，2017/18年度國內棉花期末庫存651.4萬噸，同比下降20.4%，期末庫存消費比為80.02，同比下降21.9個百分點。