鄭棉底部恐小幅下移

編輯:KK    發布時間:2017-08-07 13:08:23    中糧期貨

　　1801合約支撐預計在14300-14500元/噸

　　儲備棉拋售時間延長正式文件一直未公布，美元走軟環境下，美棉重新站穩70美分/磅，鄭棉近月1709合約自14560元/噸開始反彈，至今已上漲400余元/噸，再次登上15000元/噸的平臺。不過本周儲備棉競拍底價下跌400元/噸，導致市場底部區間下移。

　　儲備棉拋售時間或延長

　　儲備棉拋售的第二十周，競拍底價降至14964元/噸，為2016/2017年度以來最低價。價格下滑，成交率直線上升。7月18-20日連續3天成交率均超過78%。7月21日市場傳出儲備棉拋售時間將延長至9月底消息。按目前儲備棉成交情況計算，將會增加40萬噸投放量。受拋儲延期消息影響，鄭棉主力1709合約下跌500多元/噸，幾乎回吐一周漲幅。

　　7月21日消息一出，市場不免將其與2016年情況進行對比。2016年7月18日市場傳出2015/16年度儲備棉拋售時間將延長至9月30日。7月28日正式文件下達。當日鄭棉1609合約狂跌800多元/噸。隨后連續下跌超過1個月，最低探至12900元/噸，跌幅達到2880元/噸。

　　2016年傳出拋儲延期消息時，棉花社會庫存為132.48萬噸。其中商業庫存為72.75萬噸，工業庫存為59.73萬噸。2017年6月棉花社會庫存為204.02萬噸，同比增加53.35%。其中商業庫存為131.29萬噸，同比增加54.15%；工業庫存為72.73萬噸，同比增加51.93%。2017年8月4日鄭棉期貨形成倉單1977張，同比增加118.21%。從上述數據可以看出，2017年供應相對于2016年同期要寬松得多，在這樣情況下延長儲備棉拋售時間、加大投放量，市場勢必承壓。

　　儲備棉競拍底價大幅下調

　　CotlookA指數已完成換月。7月31日CotlookA指數報價為84.9美分/磅，而新花CotlookA報價僅為79美分/磅，二者相差5.9美分/磅。目前國內拋儲競拍底價是由CotlookA指數與國內3128B指數聯合計算得出，CotlookA換月后，儲備棉競拍底價將出現較大幅下跌。

　　據《關于國家儲備棉輪換有關安排的公告》中儲備棉輪出銷售底價的計算公式，8月7-11日2016/17年度儲備棉輪出銷售底價為14679元/噸（標準級價格），較前周下跌400元/噸。

　　14679元/噸是2016/17年度儲備棉拋售以來最低價，其對市場影響不僅表現在價格方面。儲備棉競拍底價下調后，前期流拍的地產棉可能憑借價格優勢而被市場接受。如此一來在不激化儲備棉結構性矛盾的同時，社會庫存將進一步加大。

　　可形成倉單的資源有限

　　鄭棉1707合約交割前，期貨倉單有效預報集中注銷，僅兩周時間，有倉單有效預報數量就從1050張銳減至5張，證明市場上可形成倉單的資源十分有限。8月4日近月1709合約單邊持倉34459張，折合倉單數量4308張，遠超鄭棉期貨已形成的倉單1977張。

　　目前棉花供應主要來自3方面：現貨市場的棉花、2016/17年度的儲備棉、期貨盤面的倉單。以8月4日實時報價來對比，中國棉花信息網提供的3128B指數價格為15860元/噸，儲備棉中3128B新疆棉成交價為14800元/噸，鄭棉近月1709合約收盤價為15090元/噸，折合3128B新疆棉提貨價為15290元/噸。由此可見，市場上最具價格優勢的仍是儲備棉。

　　現階段，期貨市場倉單流出速度較慢，若期貨價格繼續走低，至儲備棉中新疆棉成交價之下，則倉單棉的價格優勢就會顯現。屆時隨著紡企補庫活動開啟，倉單棉將加速流入市場。

　　2016年，自2月29日觸底反彈開始，至儲備棉延期政策公布，鄭棉漲幅達到5890元/噸，之后在利空拖累下，回調至2880元/噸。而2017年，鄭棉走勢預計以寬幅振蕩為主，沒有大漲基礎，也沒有大幅回調動能。若倉單價跌至儲備棉中新疆棉成交價14900元/噸之下，則其價格優勢凸顯。再考慮到CotlookA指數換月后對儲備棉競拍底價的影響，對于鄭棉1709合約來說，14000-14200元/噸為底部區間，以合理價差來計算，1801合約底部區間為14300-14500元/噸。因此可待儲備棉拋售延延期政策正式公布，再逢低買入1801合約。鄭棉底部恐小幅下移