鄭棉運行重心將不斷上移

編輯：KK    發布時間：2017/4/24 10:08:08    來源：中糧期貨 徐捷

　　目標暫時看向18600元/噸

　　鄭棉主力1709合約自4月5日于15150元/噸止跌企穩后，展開一波強勢上漲行情，期價最高探至16140元/噸。盡管儲備棉投放工作仍在繼續進行，加之倉單數量較大供應相對寬松，但美棉強勢支撐儲備棉投放競拍底價。與此同時，下游消費良好將支撐振蕩區間逐漸上移，且隨著儲備棉結構性矛盾凸顯及天氣炒作，6月底鄭棉將展開大幅走高行情。

　　美棉7月合約強勢不改

　　受印度高棉價的影響，美國2016/17年度出口數據創近5年新高。美國農業部數據顯示，截至4月6日美國累計凈簽約出口棉花305.2萬噸，占全年產量的81.36%。其中陸地棉簽約量292.2萬噸，累計裝運208.4萬噸，裝運率68%；皮馬棉簽約量13萬噸，累計裝運9.7萬噸，裝運率74.57%。

　　良好的出口數據也使得美國農業部在月度供需報告中不斷上調美棉出口量，受此影響，美棉2016/17年度期末庫存不斷下調。在4月供需報告中，美國農業部將2016/17年度美棉出口量調增至304.8萬噸，較3月預估增加17.4萬噸，較2015/16年度出口量增加105.5萬噸；預估2016/17年度期末庫存80.6萬噸，較3月預估減少17.4萬噸。

　　CFTC官方數據顯示，目前美棉期貨未點價的ON-CALL訂單數量巨大。隨著5月進入交割環節，點價開始后會對美棉形成較大支撐，加之出口利好、期末庫存減少，美棉7月合約強勢不改。

　　國內消費穩定支撐價格

　　儲備棉投放使我國紡企用棉成本低廉，進口紗對國內紗沖擊逐漸減少。今年以來印度棉價高漲使得印度棉紗價格水漲船高，已對國產棉紗失去價格優勢。截至4月18日進口32S紗線指數價格高于國內32S紗線指數295元/噸。盡管即將進入傳統的紡織淡季，紡企消費明顯回落，但只要內外紗線價差保持在目前的水平，并沒有進口紗對國內紗的沖擊，那么消費穩定性將支撐國內棉價。

　　4月以來隨著新棉逐漸開始播種，新年度增產幅度將直接關系到后期棉價。以目前市場調研的情況來看，2017/18年度新棉種植面積增幅在5%。根據國家統計局數據，5年單產均值1582.5公斤/公頃，2017/18年度產量預估526.75萬噸，低于2016/17年度的534.3萬噸。如果進口紗價格持續走高，國內棉花消費量得到保證，那么2017/18年度供需缺口將繼續擴大，從而對國內棉價形成支撐。

　　儲備棉結構性矛盾漸顯

　　儲備棉投放工作的持續進行使得目前市場處于供應寬松狀態，僅期貨市場已形成倉單共計15.42萬噸。其中3128B及其以上等級的棉花占比在80%以上。這使得紡企可選擇資源較多，繼而儲備棉流拍率相對2016年同期要大很多。從中儲棉提供的數據可以看出，整個3月共掛出資源61.5萬噸，成交46.6萬噸，流拍率達到24.18%。其中新疆棉成交30.2萬噸，流拍0.3萬噸；地產棉成交16.4萬噸，流拍14.57萬噸。

　　從以上數據可以看出，新疆棉相對于內地棉要受歡迎，流拍棉中內地棉占比達到97.98%，新疆棉與內地棉成交比例接近2：1。那么隨著儲備棉投放的不斷進行，已公檢的國儲棉當中新疆棉資源逐漸減少，若按照3月成交量來推算，2017年度儲備棉將成交180萬噸的新疆棉，但以目前每日掛出的資源來看很難保證這種比例，后期儲備棉結構性矛盾恐爆發。

　　綜上所述，鄭棉下方受到支撐，上方受供應寬松及增產預期的影響，整體壓力較重，6月底之前將維持振蕩走勢，振蕩區間15600-16500元/噸。隨著紡企補庫開始及儲備棉結構性矛盾顯現，鄭棉將展開大幅反彈行情，反彈高度將由國內外實際播種面積及天氣狀況決定，目標暫時看向18600元/噸。鄭棉運行重心將不斷上移