隔夜國際油價升至新高，但今國內聚酯鏈受成本提振效果有限，或因節前避險情緒。收盤PTA報6034元，僅上漲0.17%。短纖、乙二醇飄綠。

市場傳出烏克蘭無人機深入俄羅斯領土襲擊俄羅斯日產能達30萬桶的最大、最先進的煉油廠之一Taneco煉油廠，引爆市場情緒。近期一系列的擾動題材推升市場對供應端緊張的擔憂，月差結構同步快速走強，供應吃緊成為當前市場交易的最核心邏輯。

調油邏輯帶來的成本端支撐，這是2022年以來支撐PTA3、4月上漲最為核心的因素。但今年至今尚未對PTA形成有效提振。從成本端看，雖市場對調油預期打得很滿，甚至年初即有部分芳烴原料流向北美，但成品油路徑始終未能在亞洲煉廠中占據顯著的利潤優勢，特別是純苯的強勢導致重整制芳烴的整體效益始終處高位，這導致更多的長流程裝置(特別是中國煉廠)能夠持續將芳烴路線的產能利用率提到很高的水平，造成國產PX供應的持續高企，對PX及下游PTA的利潤產生顯著的壓制。

此外需求端，春節前下游超預期備貨，且滌絲工廠持續高負荷運行，導致節后滌絲庫存快速累積至高位；春節后升溫偏慢，下游訂單跟進不暢，各環節庫存也難以充分消化，對PTA需求端帶來顯著的負反饋效應。

中糧期貨認為，短期的多頭趨勢毋庸置疑，在國際油價持續上漲推動下，PTA價格在前期偏弱運行后走出一波補漲行情也是可以期待的。但PTA走出持續性上漲行情的落腳點仍在于基本面的真正改善，是下游能否實質性去庫和原料PX的利潤空間能否打開。