近期，PTA振蕩下行，期貨價格在5700-5500元/噸。主要邏輯依舊是每年3-4月的備貨旺季及PX檢修季的成本支撐。目前華東市場PTA價格約5780元/噸，較上周下調0.87%。PX逐步向下游讓利，聚酯端保持修復。

本周國內PTA產量134.78萬噸，環比增長0.26萬噸，同比增長34.18萬噸。周均產能利用率82.94%，環比增加0.16個百分點，同比增加12.6個百分點。

PX供應維持高位

2季度中國及亞洲PX裝置集中檢修期臨近，PTA新增產能兌現緩慢且部分裝置長時間待機。近2個月CFR中國PX價格基本在1020-1040美元/噸，行情波動趨緩。

從近5年中國PX價格的季節性波動看，1季度受春節影響，PX及PTA裝置運行較穩定，且假期前后市場心態趨于謹慎，PX價格波動較平緩；2季度煉廠集中檢修增多，4月下游企業備貨積極性高漲，一般會出現一波沖高行情，但5-6月則因預期兌現價格出現回落；3季度為聚酯行業傳統淡季，PX價格波動較為劇烈；4季度是年末長約集中簽訂及制訂檢修計劃時期，PX企業挺價意愿增強，價格表現堅挺。

從供應端看，中國及亞洲地區PX開工率變動不大、同比偏高，3月檢修計劃不多，供應較穩定，4-5月PX裝置檢修計劃增多，供應或減量。需求端看，PTA開工相對穩定，PX需求尚可。3月PX產量提升，浙石化有檢修計劃，整體開工率或較2月下降1.6個百分點至86.7%，產量環比增長4.55%至322萬噸。

前期紅海物流問題導致的石腦油緊張局面緩解，中東煉廠重啟，預計4月石腦油供應增加。

2023年年初開始，PX和石腦油價格持續上升后窄幅下滑，2月由于PTA降負荷，PXN回落，檢修季到來后PXN沖高至480美元/噸，檢修結束后PXN在380-480美元/噸振蕩，PX和MX價差低位振蕩。

2024年年初，雖PX供應充足、價格平穩，但從產業鏈看，上游PX新增產能低于中游PTA及下游聚酯，隨著檢修季的到來，PX有望出現一波季節性上漲走勢。

PTA裝置檢修推遲

本周福海創450萬噸PTA裝置提負，截至3月8日，中國PTA周度負荷84.1%。上游讓利后，加工利潤較好，裝置檢修計劃有推遲現象，2月累積大量庫存，預計3月庫存壓力難以緩解。

目前情況下，供給端利空會被成本端利多對沖。儀征化纖300萬噸及寧波臺化150萬噸PTA新增裝置計劃在3月份及2季度投產。目前PTA生產企業檢修意愿不強，產量較穩定，對PX的需求暫穩。

聚酯開工率提升

下游聚酯行業開工率提升。聚酯切片開工率上調至73.07%，聚酯瓶片開工率上調至79.74%，滌綸短纖開工率上調至73.92%，滌綸長絲開工率上調至83.63%。目前終端織造開工率56.42%。

終端成品庫存去年4季度下降較多，目前庫存水平不高，年前訂單消耗尚未結束，當前訂單尚可。長絲對仿棉類產品有一定替代。市場普遍預期3月中旬聚酯產銷有望放量，但目前絲價較節前上漲300-400元/噸，下游低價原料備貨未消耗完，節后產銷一般，可能出現旺季不旺情形。全年聚酯長絲新增產能不多，下游加彈、織機產能增速4-5%，長絲加工費有望向好。

PTA當前5月和9月合約價差收窄，但在供應提升空間有限、聚酯開工偏高背景下，4月仍有去庫預期。終端織造開工有下調預期，但工廠原材料庫存水平較低，聚酯環節庫存壓力不大，開工率在80%左右，聚酯行業開工率較高對PTA的剛需仍有支撐。3月下旬開始PX和PTA裝置將陸續開始檢修，PTA價格波動區間5500-6000元/噸。