本周五，紡織服裝板塊再度走強，截至收盤，華升股份、哈森股份、深中華A、洪興股份、九牧王、太平鳥等均漲停，鳳竹紡織漲幅5.42%。值得注意的是，深中華A近日已連續9個交易日漲停，哈森股份連續4個交易日漲停。

國內外服裝消費形勢好轉，紡織板塊走強

創元期貨棉花研究員再依努爾認為，近期紡織板塊走強，主要受國內外服裝消費形勢好轉影響。2023年12月國內社會消費品零售總額43550億元，同比增長7.4%，環比增長2.46%。2023年1-12月社會消費品零售總額471495億元，同比增長7.2%。其中12月服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額1576億元，同比增長26%，環比增長4.86%，1-12月零售額14095億元，同比增長12.9%，表明國內紡織服裝需求強勁復蘇。12月美國零售銷售月率錄得0.6%，高于預期的0.4%和前值0.3%，為去年9月以來最大漲幅。美國作為全球最大的服裝消費市場，其表現也給市場帶來樂觀預期，加大市場對美國服裝批發商提前進入主動補庫周期的信心。全球消費悲觀預期減弱，疊加2023年12月以來紡織服裝原材料棉花、棉紗價格表現強勢，眾多因素推動資金流向紡織板塊，股價走強。

徽商期貨棉花研究員李敏表示，短期看，紡織服裝板塊走強的觸發因素或為1月17日國家統計局發布的紡織服裝消費數據持續回暖，下游銷售訂單好轉再現端倪。

長期看，紡織服裝板塊走強的根本原因或在于需求數據回暖背后的政策加持?？v觀全年，我國貨物貿易呈現出明顯的回穩向上態勢，尤其是近期以人民幣計進出口增速已連續4個月回升。2023年中央經濟工作會議提出擴大高水平對外開放，為今后一個時期的外貿工作指明方向，中國外貿穩中向好態勢進一步鞏固。另外2024年我國有望加強與“一帶一路”共建國家的外貿合作，包括簽署新的貿易便利化協定、商建自由貿易區、落實關稅減免等，加之RCEP紅利進一步釋放，2024年我國與“一帶一路”共建國家貿易額還會保持較快增長勢頭。

“2024年我國外貿總體規模擴大、質效提升、出口提速是大概率事件。”李敏說，這在很大程度上進一步認證2024年消費復蘇邏輯。

社會庫存與終端消費主導節后棉花、棉紗價格

在紡織服裝板塊走強的同時，期貨市場上，近2個交易日棉花、棉紗大幅上漲。

再依努爾認為，棉花、棉紗期貨價格反彈，主要是因為2023年12月以來國內冬季補單和節前訂單增加，同時歐美春夏訂單提前也增加了訂單，織布廠原料采購意愿提升，紡紗廠成品庫存大幅去化，甚至部分高支數紗線出現緊缺、排隊拿貨的現象，從而帶動各品種紗線價格不同程度上漲。市場對后市信心好轉，對棉紗貿易商低價拋貨的悲觀預期減弱，棉價也跟隨行情重回強勢。

再依努爾介紹，臨近春節，當前下游市場產銷熱情有所消退，紡織廠執行前期訂單回籠資金。輕紡城成交轉淡，廣東佛山行情走弱，新訂單成交減少，后期訂單持續性仍有待驗證。據TTEB調研，中小織廠將于本月底陸續放假，工廠整體負荷將下降，年后將于正月初八至十五開工；大廠放假多在臘月廿八至三十，與去年相差不大，當前開機率仍維持在偏低水平，節前消耗前期采購原料為主，部分織廠認為節后行情將出現好轉，但依舊維持謹慎樂觀態度。

“短期來說，春節前紡企成品大幅去化與紡織服裝銷售數據表現強勁帶來樂觀情緒，提振棉價振蕩走強，但臨近春節，織廠原料補庫力度已明顯轉弱，棉紗社會庫存壓力仍存，棉價繼續反彈的驅動不足?！痹僖琅瑺栒f，另外隨著近幾日行情反彈，期價已經非常接近新疆棉花加工企業收購成本，在棉花供應寬松、銷售進度緩慢、對后市維持謹慎的背景下，軋花廠套保需求迫切，棉價繼續上漲將會遇到較強的套保壓力。因此，價格上方空間有限，將維持在15400-16000元/噸附近振蕩，需關注套保壓力與倉單變化。

受訪人士普遍認為，春節之后，棉紗社會庫存與終端消費仍是棉價走勢主要邏輯，需關注棉紗庫存變化。若節后訂單持續，需求好轉，疊加新年度減產預期，棉價上漲驅動將會加強。若節后需求不及預期，棉紗庫存壓力再次顯現，棉價或高位回落，但下跌空間有限，后期價格重心仍有上移的空間。

李敏介紹，截至1月18日，主流地區紡企開機負荷為73.6%，環比增1.24%。年前趕單，開機負荷增加。臨近年底，下游紡企排單緊湊，機織走貨好于針織，工廠普遍反饋過年放假時間較往年變化不大，整體看好節后行情。

對于后市，李敏表示，短期看，春節之前，投資者不應過度樂觀。一方面，雖訂單出貨轉好，但內地紡企訂單利潤仍微薄，常規32和40支紡紗仍有一定虧損。原料使用方面，紡企儲備棉逐漸消耗完畢，目前使用的多以新疆棉和進口棉為主，棉花庫存多數在1-2個月。近期隨著基差小幅上漲，鎖基差資源成交較多，紡企不急于點價，同時對進口棉仍有較強的采購意向。此外，階段性套保壓力仍是限制短期棉花大漲的因素，近期關注16200元/噸的突破情況。

節后看，產業鏈庫存去化，后市壓力有所減輕，且國儲庫存長期處低位，亟待收儲，疊加長期需求復蘇加持下，趨勢偏強仍有預期。

新湖期貨農產品研究員陳燕杰表示，當下紗廠和布廠開機率繼2023年12月提升后維穩，紡企棉紗去庫至低位，且仍維持小幅去化，棉花庫存也處往年較低位置。布廠雖然棉紗庫存補庫至高位，但仍未出現去庫跡象，訂單較充足，按需進行采購，坯布庫存去庫至往年較低位。節前需要關注套保壓力，鄭棉或還是維持高位振蕩。節后需關注需求是否符合預期以及訂單能否持續，如果需求好轉，盤面有望延續上行；反之，現實如若背離預期，盤面則會進行對應的修正下行。