近期PTA成本端支撐力度增強，但供需仍承壓，預計短期期價將在5800-5950元/噸整蕩。

成本端支撐走強

原油方面，OPEC+維持減產給予底部支撐，短期油價存在一定反彈空間。近期重點關注11月26日舉行的OPEC+部長級會議結果。中長期看，全球高利率環境壓制大宗商品價格，國內加工需求邊際回落，油代氣需求低迷，后續油價將偏弱運行。

PX方面，近期油價持續反彈帶動PX價格走強。但從PX基本面看，隨著汽油消費旺季結束，歧化裝置開工率上升使得PX供應明顯增加。近期盛虹400萬噸裝置、鎮海煉化80萬噸裝置恢復生產并提負。截至11月10日，國內PX周度開工率80.2%，環比回升1.5個百分點；亞洲PX開工率74.7%，環比回升1.7個百分點。PXN進一步壓縮，小幅回落至370美元/噸下方。從供需面看，東營威聯1條線預計下周檢修結束，PX供應增量明顯，有累庫預期。

PX現貨貿易以長約為主，臨近年底PX簽長約的時間節點，有消息稱日韓或減少長約比例，后續需繼續關注PX長約談判情況。近期市場開始交易明年1月交貨情況，短期價格仍有支撐。

供應預期增多

近期PTA供需結構尚可，本周PTA社會庫存量約291.17萬噸，環比減少0.91萬噸。本周儀征64萬噸PTA裝置檢修，明年1月初亞東、逸盛寧波PTA裝置開啟檢修。受前期計劃檢修兌現、部分裝置延遲重啟及宏觀情緒支撐，PTA加工費修復至411.3元/噸高位。隨著逸盛新材料2期計劃外降負，目前PTA開工率已降至74%?，F貨方面，裝置檢修及新投產能增加并存，供應預期偏寬松，但短期聚酯負荷未明顯走弱，維持90%附近，現貨商有挺價意愿，部分聚酯工廠有逢低點價行為。

新增產能方面，逸盛海南250萬噸PTA新裝置11月按計劃投產，漢邦220萬噸PTA裝置預計本周末投產，四川能投100萬噸及英力士110萬噸PTA裝置計劃11月底重啟，后續PTA裝置負荷將陸續提升，本月底負荷有望提升至80%以上，供需預期仍偏寬裕。

綜合看，PTA加工費回升至高位，在前期檢修裝置重啟、新產能投放增加及需求預期季節性走弱背景下，PTA價格承壓。

下游負反饋開啟

截至11月10日，聚酯裝置開工率變動不大，局部負荷微調。目前季節性旺季已過，聚酯產品庫存逐步累積，效益有所壓縮。截至11月10日，江浙滌綸長絲工廠POY、FDY、DTY權益庫存分別在18.1(+2)天、18.1(+1)天、27.7(+0.5)天。本周紡紗用直紡滌綸短纖1.4D權益庫存在13.6(+0.6)天，實物庫存20.6(+0.2)天。

綜合看，聚酯產品整體累庫壓力明顯，POY、FDY工廠庫存均升至18天以上，直紡滌綸短纖工廠權益庫存為13.6天。江浙滌綸長絲產銷整體走弱，終端加彈、織造、印染開機率局部下滑。截至11月10日，江浙加彈開工率89%、織機開工率79%(下滑1個百分點)、印染開工率76%(下滑6個百分點)。終端織造出貨和訂單明顯走弱，印染廠率先降低開工，負反饋逐步顯現。伴隨需求端季節性減弱，下游大概率加速累庫。

綜上，油價寬幅下跌后，短期仍有一定反彈空間，PTA成本端支撐較強。供需方面，高加工費下檢修裝置重啟疊加新增產能有投放預期，PTA供應充足。目前聚酯負荷雖維持89-90%，但后續有季節性回落預期，終端訂單減少及產成品累庫或形成負反饋。目前下游開工拐點已現，下游效益尚可但庫存加速累積，預計負反饋效應將逐步顯現。PTA面臨成本支撐走強和供需承壓的矛盾，預計短期期價將在5750-5950元/噸區間振蕩。