隔夜國際油價出現大幅跳水，布倫特及WTI原油期貨盤中雙雙跌逾6%，成本端驅動，疊加終端需求弱勢倒逼聚酯工廠進一步減產，國內聚酯鏈持續重挫，今PTA封跌停，報5570元。短纖重挫5.45%，乙二醇下滑1.36%。

當下油價是對利空消息反應更加敏感，這與前期牛市氛圍下表現有明顯差異。國際油價跌破100美元關口愈發輕松，市場高度警惕拜登中東之行后可能的變化，盡管OPEC月報強調到明年仍會是供應緊張，大宗商品持續下跌背景下，市場風險偏好處低位，限制投資者做多意愿。

PTA供應低位回升，需求下滑，供需邊際走弱，預期累庫。供應方面，近期恒力石化5期檢修，逸盛寧波4期重啟，新材料負荷恢復正常運行，能投和洛陽石化重啟中。由于目前PTA現貨加工費在500元/噸以上，裝置重啟意愿較大。不過短期PTA基差仍處于偏強狀態，主力合約基差在500元/噸左右，在一定程度上給盤面價格支撐。

乙二醇自身供需邏輯較差，成為空配產品。但乙二醇工廠多承受近7-8個月的虧損，隨著價格不斷下滑，因效益原因減產的數量增多，供應端縮量明顯，開工率降至50%偏下位置。同時近期多套裝置公布檢修計劃，供需格局有階段性緩和預期，令盤面相對抗跌。

需求難有期待。聚酯工廠原料庫存相對充裕，近期工廠買貨積極性較差，且欲加大聯合減產力度。目前幾家滌絲大廠陸續執行減產，且在季節淡季下，終端織造開工率毫無起色，需求端對原料PTA、乙二醇形成拖累。近日浙江中下游因限電因素聚酯企業和下游紡織印染企業計劃降負，目前幾家聚酯長絲龍頭企業計劃在原有負荷基礎上再次自律降負檢修10%。

短纖目前成本端對聚酯成本形成較大拖累；疊加7月下游需求表現弱勢，短纖缺乏利好，價格仍延續弱勢；但目前現貨發貨依舊偏緊，疊加近期跌幅較大，關注市場價格跌至階段內低點位置中下游補貨情緒。

國泰君安期貨認為，基差持續高位當前價位下，短期不建議進一步追空，PTA中期趨勢偏弱，維持后續反彈空的操作思路。