最近外棉價格不斷上漲，國內棉價遲遲不跟漲，導致內外棉價差逐步縮小，甚至開始倒掛。目前外棉到港價比國內棉花高千元左右，同樣進口棉紗價格也大幅高于國內棉紗價格。目前情況下，對于國內紡織廠來說，原料成本端優勢會逐漸凸顯。

外盤表現強勢，無論是美棉還是印度棉價格都不斷走強。美棉走強一方面跟疫情期間美國通脹加劇有關，另一方面跟俄烏地緣沖突有關。美棉產業方面，主產區得州土地干旱程度最近1個月持續增加，據USDA最新數據，截至4月3日美棉播種率為4%，低于5年均值6%，如果后期干旱繼續加重，那么對美棉單產可能會產生一定的影響。另外CFTC報告顯示，無論是5月合約還是7月合約目前的未點價銷售合約持倉占比都很高，這對盤面將帶來長久支撐。印度市場，一方面由于其2021年度棉花減產可能超預期，另一方面由于美國對新疆棉的制裁，無論是印度還是孟加拉等國家承接部分外單，棉花需求尚可。以上多種原因導致國外棉價不斷走強。

國內市場由于需求較差跟漲動力不足。實際上，自去年4季度開始，國內需求就出現疲軟態勢，紡織中間產品紗和布庫存不斷增加，紡織廠銷售越來越差，利潤也逐漸由正轉負，紡織廠資金壓力很大。截至2月底紡織廠紗線庫存天數29.35天，同比增加20.38天，坯布庫存天數35.22天，同比增加20.57天。紡織廠利潤方面，內地企業普梳C32S基本上每噸虧損1000-2000元。最近國內疫情多點散發對消費也有較大影響，特別是一些零售門店被封及部分紡織市場關閉都加劇需求端弱勢。短期看，國內需求端壓力仍很大。

但當內外棉價差轉為負值之后，國內棉花需求可能會出現一些轉機。我國是全球最大的棉花和棉紗進口國，每年進口棉花200萬噸左右，進口棉紗200萬噸左右。當前高價的進口棉和進口棉紗相對國內花紗而言是缺乏競爭力的，當然這里面有一部分是剛需，但按照正常的邏輯，400多萬噸進口產品沒有價格優勢的話，國內紡織廠和織布廠會優先選擇低價且質優的國內棉花和棉紗。因此我們認為，當內外棉價差轉為負，且這種情況持續下去的話，消費端利多將逐步體現。當然目前大宗商品走勢受宏觀環境的影響很大，后期美聯儲加息進程如何及俄烏沖突未來走向都將對國內外棉價走勢產生影響，后市需重點關注。