成本下滑是此前PTA價格持續走弱重要原因。受OPEC+維持復產計劃、歐美疫情反復的影響，國際原油價格自高位回落，直接導致PTA上游石腦油、MX、PX運行重心下移，進而施壓PTA。短期看，OPEC+復產利空已被消化，成本端對PTA影響減弱，未來自身供需格局將成為主導PTA價格走勢關鍵。

產量穩步增加

目前PTA企業處微利，平均生產利潤10-20元/噸、加工費600元/噸。盡管如此，仍處年內生產經營較好階段，企業生產積極性有所提升。上周逸盛大化600萬噸/年裝置短停后重啟，福建百宏250萬噸/年裝置、逸盛新材料360萬噸/年裝置、恒力石化220萬噸/年裝置也重新開車，僅珠海英力士110萬噸/年裝置繼續檢修。受此影響，國內PTA企業開工負荷觸底回升。截至12月24日PTA企業開工負荷79.44%，較12月13日的低點上升10.95個百分點。裝置集中在上周末復產，供應增加本周才會顯現。

由于此前PTA企業開工負荷下降，目前PTA庫存處正常水平，維持4-5天，但隨著供應增加，恐進入累庫階段，進而對PTA價格產生壓制。

需求難有起色

聚酯方面，除滌綸工業絲外，其他領域均處盈利狀態。不過需要注意，近期聚酯領域利潤正緩慢下滑，其中滌綸長絲利潤持續壓縮、長絲FDY生產臨近盈虧平衡線，聚酯企業開工負荷也自高位回落。截至12月24日聚酯切片企業開工負荷78.98%，同比下降5.56個百分點；滌綸長絲企業開工負荷77.17%，同比下降9.41個百分點；滌綸短纖企業開工負荷81.14%，同比下降8.45個百分點。

另外目前聚酯整體庫存較往年偏高，下游企業補庫熱情不足，進一步抑制聚酯需求。截至12月23日滌綸長絲FDY庫存21天，同比上升4天；滌綸長絲POY庫存19天，同比上升3.5天；滌綸長絲DTY庫存25.5天，同比下降1.5天。

終端織造方面，受江浙疫情影響，目前織造企業開工負荷大幅下降。截至12月23日江浙織造企業開工負荷僅54.45%，且12月以來呈現持續下降態勢，同比下降21.97個百分點。此外臨近春節，江浙織造企業工人大量返鄉，開工負荷預計進一步下降。

后期走勢預測

綜上所述，成本端影響減弱，PTA自身供需格局開始主導價格走勢。目前PTA企業開工負荷上升，但下游聚酯企業開工負荷下降，后期PTA勢必進入累庫周期，價格也將弱勢運行，近期反彈難以延續，操作上建議逢反彈做空。