12月初以來，PTA期價重心有所抬升，現貨加工費好轉。不過PTA基本面仍顯疲軟。一方面，PX較弱，難以對PTA價格形成足夠支撐；另一方面，PTA供需雙雙收窄，浙江多地又有疫情突發，需求受到一定壓制。短期來看，PTA上漲動力不足，期價或維持弱勢振蕩。

PX支撐力度不佳

11月末浙石化3#新裝置投產后，今年國內新增PX產能達到605萬噸，較去年底增加23.2%。伴隨著PX產能提升，PX-石腦油加工費再度回落。當前PX加工差降至120美元/噸歷史低位區間，以此來算，PX生產已無利潤可言。進入12月，隨著福建煉化、?；椭谢莸榷嗵桩a能集中檢修，及青島麗東、中金等工廠降負，PX平均開工率不足7成，為近2年以來低位。

近期，下游PTA及聚酯端缺乏需求推動，PX供應商減產挺價效果不明顯。若后期沒有更多裝置減產，PX加工費料將難有起色，PTA絕對價格或維持偏低水平運行，難以對PTA形成足夠支撐。

PTA加工費或回落

近期PTA加工費小幅抬升至每噸600多元，盤面加工費走高至每噸700元，同時輔料醋酸價格下降，PTA生產環節利潤走高。一方面，得益于成本端讓利；另一方面，月內除百宏石化、亞東石化、BP、恒力2號等裝置例行檢修之外，還有部分裝置意外停產和降負，支撐PTA價格。

值得注意的是，近期逸盛新材料1期裝置因疫情防控物流受限，保持低負荷運行。2期新產能計劃在2022年年初釋放。隨著投產臨近，PTA加工費再度下滑將是大概率事件。

聚酯需求不佳

當前聚酯現金流出現分化，短纖、瓶片利潤偏好，下游占比最大的長絲表現低迷。11月下旬，滌綸長絲FDY現金流步入虧損，POY和DTY利潤也大幅收窄，庫存處較高水平。在此背景下，桐昆、新鳳鳴、恒逸、天圣等聚酯廠家主動減產25%。目前滌綸長絲平均開工負荷降至76.8%，環比上月下滑6.5個百分點，但長絲利潤依舊沒有明顯改善。臨近年底，終端市場面臨放假，元旦之后開工負荷或將明顯回落，聚酯廠家的這波減產在明年春節前恢復概率不大。

浙江地區是聚酯產業鏈的產銷集中地，近期杭州、紹興、寧波等地陸續出現疫情，雖尚未影響到廠家生產，但原料運輸和貨物周轉效率受到一定拖累。目前市場春季訂單不佳，盡管聚酯長絲廠家進行集中優惠促銷，吸引下游囤貨，但難以有效改善行業低迷現狀。

綜上所述，當前PX表現較弱，PTA成本支撐不佳，聚酯市場也不盡如人意，后期終端開工負荷將面臨季節性下滑，從而拖累上游需求。整體上，PTA利好難求，價格將維持偏弱態勢。