近日，鄭商所短纖期貨首個合約PF2105順利完成交割。據了解，短纖期貨累計注冊倉單11930張，部分倉單在交割前注銷，最終共有4896張倉單參與首次交割，交割量為24480噸，其中滾動交割95噸、集中交割24385噸。參與交割的單位包括江陰宏凱化纖、浙江四邦實業、永安資本等廠庫。至此，短纖期貨首個合約走完了交易交割全流程，為短纖期貨平穩發展打下了堅實的基礎。

各方做足準備 確保交割順暢進行

2020年10月12日，短纖期貨在鄭商所掛牌上市。短纖期貨上市半年來運行平穩，市場關注度較高，日均成交量、日均持倉量分別達到26萬手和16萬手，表現出較高的活躍度。主力合約和現貨價格相關性達0.92，期現市場擬合度較高，價格發現功能發揮良好。鄭商所持續開展形式多樣的市場培育活動，先后在廈門、上海、淄博、福州、鄭州等地通過聚酯分析師培訓、會員業務培訓班、產業鏈研討會等多種形式，舉辦線上、線下市場培訓10余場，累計培訓1.6萬余人次。短纖期貨市場結構不斷優化，法人客戶持倉占比已超60%，生產企業、貿易企業、加工企業深度參與。

短纖期貨采用全廠庫交割方式，一方面有利于降低交割成本，提高交割效率；另一方面，確保交割貨物質量，減少倉儲變質風險，保障交割質量。

據了解，在首個交割月前，鄭商所多措并舉，確保交割渠道順暢：一是引入貿易商廠庫，并將提貨地點設置為江陰、蕭山、長樂地區，既解決非廠庫品牌不易交割的難題，又有效盤活江陰、蕭山、長樂地區的社會倉庫資源；二是先后擴增6個短纖交割品牌，為提貨方提供更多的品牌選擇；三是增設14家短纖交割廠庫，擴展13萬噸信用倉單額度，進一步拓寬短纖期貨交割渠道，充分挖掘市場交割潛力；四是針對市場參與者、質檢機構、交割廠庫開展線上線下規則培訓，規范交割流程，促進倉單注冊、注銷、交割環節高效運行。

短纖生產商江陰宏凱化纖作為賣方參與短纖期貨首次交割?！暗靡嬗卩嵣趟募皶r指導和服務，我們的參與人員很快就熟悉相關操作流程。另外鄭商所對短纖期貨上市后遇到的問題進行多次調研，對廠庫遇到的問題做了耐心解答和指導，企業才能夠順利完成最后的交割。”該公司相關負責人胡新民說，“為確保首次交割順利進行，我們在與貿易商的交易方式、資金、倉儲、產品質量、產品庫存、相關人才培養風方面做了充分的準備?！?/p>

同樣作為廠庫，浙江四邦實業在交割前也做足準備?！岸汤w期貨首次交割，安全第一。”該公司業務經理任奇鋒表示，為確保廠庫交割發貨能力，公司找了多家資質較好的第三方庫，在注冊信用倉單之前已把貨備在第三方庫，以確保有貨、貨物保存環境良好和提貨順暢。

據了解到，在交割環節，部分短纖工廠因自身庫容和資金問題，出倉單的意愿較弱。作為連接期貨盤面和上游短纖工廠的橋梁，風險管理公司在其中發揮重要作用?！帮L險管理公司有保函可以利用，可以在一定程度上代替工廠出倉單，解決交割問題。風險管理公司對交割業務比較熟悉，一些提前期轉現、后點價、掛單等業務也可以很好地推進?！庇腊操Y本聚酯期現經理費洋表示。

“相較于其他聚酯品種，短纖倉單生成的流程更加清晰?！痹谫M洋看來，由于是全廠庫交割，生成倉單的渠道可控，生成倉單的短纖品牌也可控，“如果出現質量問題，責任較為明確，且在注銷倉單的時候，持有者可以挑選不同的品牌、不同的地區進行注銷，較好地解決倉單標準化的問題”。

企業滿意度提升 積極探索風險管理新模式

據了解，短纖期貨上市之后，經過不斷學習和摸索，大部分產業企業已逐步接受這個新工具，開始利用短纖期貨對沖風險。

據國投安信期貨分析師龐春艷介紹，短纖期貨上市后，貿易商在其他化工品期貨上的參與經驗可以直接套用到短纖期貨上?！吧a企業表現相對保守，但從行業發展的前景看，短纖行業未來將面臨大裝置集中投產，供需將由偏緊轉向過剩，生產企業有必要做好迎接挑戰的準備?！?/p>

在胡新民看來，短纖期貨給期現貿易商提供采購現貨在期貨市場進行套保，再在基差回歸時點價銷售的操作機會，也給短纖工廠產品庫存期現套保、下游企業原料采購期現套保及短纖加工費用期現套保提供很好的操作機會。

據介紹，短纖期貨上市之初，基差在-600元/噸—300元/噸波動，有很好的期現操作機會。春節后，隨著短纖價格沖高回落，期貨價格快速調整，短纖盤面加工差自2000元/噸以上的高位回落，是生產企業賣出套保的良機?！?月底以來，短纖現貨升水期貨，對下游加工企業來說，通過期貨渠道采購短纖可以降低原料采購成本?！饼嫶浩G說。

“我們與聚酯企業的交易大部分都是采用期貨點價、后點價等模式，期貨盤面定價成為主流。”費洋表示，永安資本已與多家家短纖工廠簽訂加工費鎖定合同，在穩定企業生產方面取得較好的效果。

“交割環節順暢，期現價格有效回歸，給了貿易商基差貿易很大信心。”任奇鋒表示，隨著基差貿易商的增加，短纖工廠和下游紗廠已開始接受基差點價的采銷模式。

“目前短纖基差較弱，做期現正套安全性較高，基差貿易商常規的操作思路是，盤面上漲時低價差建倉，盤面下跌時基差走強后出貨?！痹谌纹驿h看來，通過期現結合，貿易商有效優化產業鏈上下游的庫存和利潤，為產業創造價值。

受訪人士普遍認為，未來隨著市場參與者的增加，產業鏈企業對短纖期貨的認識及運用能力會進一步提升，短纖期貨運行將更加平穩，其價格發現和套期保值功能有望得到更好地發揮。